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2020年8月3日

石林 金與銀

ETFs流入量加速支撐金價

在現貨金價飆升到接近2000元(美元.下同)大關、再創歷史新高的時候,世界黃金協會(WGC)發表了截至今年第二季的「黃金需求趨勢」報告,惟內中的數據與當前高漲的市場氣氛似乎不十分協調。

在此先作一個說明,筆者早就發現,WGC在報告撮要版上的數字,往往與報告內明細表的數字不甚一致,此令人費解。現本欄根據並整理明細表的數字,向各位作出簡介。

今年上半年,全球黃金供應為2192.2噸,比去年同期下降5.95%;需求則為2034.6噸,按年跌8.93%。

金飾需求下降最大,今年上半年下滑至530.6噸,比去年同期挫51.44%。次為央行購金量放緩至233.4噸,按年削39.48%。再為金條與金幣需求減少至396.7噸,按年下降16.65%。

在此期間,印度黃金消費需求為165.6噸,按年縮55.5%。中國內地此方面需求為230噸,按年下降了47.75%。而本港此類需求為8.1噸,按年大瀉64.78%。

然而今年上半年,全球黃金ETFs流入量加速至734噸,令總持金量達致3621噸。這項因素抵消了實物黃金需求下降的影響,直接或間接推動了金價漲至歷史新高。

剛過去的7月份,金銀兩市創了不同的紀錄。現貨金價該月漲幅達10.6%,創自2012年以來的最大單月升幅。現貨銀價漲幅更高達33.9%,創自1980年以來史上第二大的月度升幅──雖然目前價位只約為歷史高點之一半。

美債孳息下跌為主因

若論與去年底收市價相比,年內至今,期金上升了30.39%,期銀漲35.13%,期鉑下跌6.02%,期鈀升12.36%。請對比同期的「金甲蟲指數」上升了44.96%,「銀礦業指數」升46.26%,可見金銀市上揚乃為相應的礦業股帶動。但請別忘了,金甲蟲指數在今年3月曾下跌了32.34%,上文說的「帶動」是指走勢,不是指價位。

另請對比其他主要相關的金融產品年內至今的表現。美滙指數下跌了2.83%,美10年期孳息率跌72.07%,GSCI商品指數挫22.1%,美股道指下滑7.39%。從中可見,期內金價高升,很大程度與美債孳息率大幅下滑有關,次為美股挫,再其次為美元下跌,而與商品價格的關係似乎不大。

2000美元有阻力不宜高追

上周現貨金價曾衝上至1983.1元的歷史新高,原因很多。技術上金價升破中長期走勢「杯與手柄」模式的上阻力後,會出現一輪急升。而事實上,在當前環境中似乎看不到有什麼可以使黃金大幅下跌,除非交易者情緒發生強烈變化。

本欄說的「金礦業看好百分比指數」,最近數周曾兩次漲至100%,上周收市仍高踞於96.55%水平。簡單來說,當前幾乎沒有人看淡,更沒有人敢於沽空,市場情緒支配一切。

此外,上周美國10年期的實質利率進一步下滑至負1厘水平,續創低位,這亦支持金價高企不下。然而目前市場風險在於,金價確實已升了很多,現價已向上拋離一年平均線達22.9%。另一方面,似乎未見大投機者積極再投入,他們在期金市場的淨多倉量不增反減。

因此,目前金市不再宜高追,現貨金價在2000元大關水平會有阻力;短期在1964元和1940元分別有支持,而中短期支持在1907元。至於現貨銀價在26元水平是中長線的一個重要回升阻力,目前阻力在25元水平;短期在23.5元和22.9元分別有支持,而中短期支持在22.27元。本周請留意美國最新就業數據,而要金銀市勢大變動,恐需有意想不到的事情發生才行。

 

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