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2020年8月3日

畢老林 投資者日記

包拗頸累己害人 真開放還看觀點

8月2日,周日。美國四家科技巨企上星期齊齊公布季度業績,除了Alphabet營業額下跌美中不足外,蘋果、亞馬遜、Facebook銷售和盈利無不遠勝預期,三巨頭股價上周五分別錄得4%至10%升幅。

今時今日,屈指可數的科網龍頭已撐起華爾街半邊天,淡友要找理由踩美股,科技股轉勢堪稱最佳藉口,但從次季業績可見,病毒對經濟衝擊愈大,消費者及企業沉浸於虛擬世界便愈振振有詞。眾龍頭亮麗的業績報告,又一次證明「見頂」只是疑雲,得不到事實支持。

科網無孔不入

正如老畢上月底所言,論者可以質疑科網巨企嚴重超買,卻無法否認其產品及服務於現代生活不可或缺的領域享有寡頭壟斷地位,只要增長勢頭未見顯著放緩,基本因素便不虞有變,股價每次調整都很短暫,不多久又再破頂。這裏的重點不在投資者應趁高減持抑或利用回調加碼,而是前面提及的條件一天仍在,市場集體避開科技股就不合情理。

蘋果CEO庫克在交代破紀錄業績時提到,次季產品、服務以至所有地區市場俱錄得雙位數增長,說明蘋果於世紀瘟疫中對顧客何等重要。在下不是「果粉」,惟庫克絕非賣花讚花香,同一番論調用於上周公布季績的任何一家科技巨頭,非但百分百符合事實,加多幾錢肉緊亦不為過。

今天投資科網,已非「不熟不買」或品牌效應那麼簡單,星巴克、Nike相對Instagram、YouTube,在生活層面上就永難奢望擁有同等滲透力。

心理失去平衡

投資不應跟紅頂白,惟更要不得的乃罔顧事實,眼見科企業績全線優於預期,資金追捧有理有據,但股價漲兩三個巴仙即高呼泡沫;經濟持續擴張嗎,必應之以衰退不在遠;增長股拋離價值股,下一句總是離不開歷史重演悲劇收場……

懂得質疑絕對是好事,但若凡事質疑,那就不叫相反理論,而是包拗頸了。的而且確,成就顯赫的投資者、企業家,絕大多數敢於站在主流的對立面,可是沒有任何一位在任何情況下皆唱反調,否則隨時賺埋唔夠蝕。須知道,群眾往往對多過錯,長期看淡科技股、永遠單方面聚焦負面因素,別人賺得愈多便愈執着,心理只會益發失去平衡,不斷compound的並非回報而是怨氣,受害的不是自己是誰?

包拗頸的另一面是對所有意見俱抱開放態度,給予不同觀點對等的曝光率。在互聯網大行其道前,媒體視過濾資訊為應盡之責,為求把偏頗程度降至最低,非常講究中立和客觀,也萬分重視資料的真確性。時移世易,今天立場愈鮮明愈吸睛,標題能引起注意比什麼都重要。

在我看來,開放絕非壞事,在媒體斷章取義猶如家常便飯的今天,聆聽不同意見有助認清事實,減少偏見。說到底,許多東西不是非黑即白,投資世界更沒有絕對。然而,「過度」開放得提防弄巧反拙,把自己引進兔子洞裏,被相互矛盾的意見導致迷失方向。有時候,三言兩語便能說清楚的,無必要將之複雜化;投資評論要有參考價值,歸根究柢得看結論,太多「反之亦然」,說了跟沒說何異之有?

開放印證觀點

開放不等於沒有觀點,恰恰相反,論者個人觀點必須夠明確,方能充滿信心地提出操作上可行的結論。從這個角度着眼,對不同意見保持開放,目的是時刻驗證觀點,有需要的話隨時更新。比方說,美元疲弱有目共睹,惟弱勢維持多久、跌幅多深,卻可以受許多因素左右。「有米落鑊」欄主阿米兄上周六圍繞美滙頹潮的幾點觀察,就是老畢口中對有用意見持開放態度的顯例,但自身對美滙後向若全無看法,印證、更新便無從說起了。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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