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2020年8月3日

習廣思 信筆攻略

信心危機在面前 滙控急須解困惑

踏入8月,又到藍籌業績期,滙控(00005)今天派成績表,大行預期「大笨象」今年上半年少賺52.2%至57%,列賬基準稅前利潤介乎53.32億至59.3億美元之間。在新冠肺炎疫情及政治事件拖累下,投資者期望不會太高,也不會以為派息仍有着落。滙控股東更關心的,是這家百年老店還有前景嗎?面對當前的信心危機,管理層有必要盡快解惑,否則股價繼續沉淪。

留意派息重組與政治風波

自從今年4月初滙控宣布應英倫銀行要求,取消派發2019年度第4次中期息後,股價持續向下,到近月表態支持《港區國安法》、捲入華為孟晚舟事件等政治風波後,形勢更見惡劣,一度引發英美制裁及中國算賬的憂慮,雖然至今仍未遭到懲罰,但恐懼比行動更傷人,滙控股價上周曾低見34.1元的金融海嘯後新低【圖1】,逼近2009年3月「海嘯價」33元(供股調整後為30.558元);上周五收報34.95元,較去年底的60.85元,跌了逾四成二。

業績是反映過去的事,未來如何走下去才是股東最關心。當前滙控股東困惑有三:

一是派息問題,滙控今年不派息已是定數,與歐央行建議延長禁派息期限至明年1月1日可謂一致,問題是英倫銀行正在研究是不是明年也要禁派息,倘如此,管理層如何應對?如沒有一個較清晰的恢復派息策略,長情股東似乎也要諗諗是不是離場。

二是重組,包括出售歐美業務及架構重組。焦點是繼續「亦歐亦亞」,還是進一步「脫歐入亞」,以香港為中心重點開拓中國及其他亞洲市場。若繼續模糊,「定位折讓」無可避免會拖累股價。

三是政治上如何選邊站。滙控左右不是人,順得英美便得失中國,反之亦然,這的確是事實,但銀行做的是金錢買賣生意,在當下「去全球化」、地方主義抬頭的大環境中,不選邊才是生存之道。何況「大笨象」不是家族公司,有些事情發生了便發生了,可能有人出錯,換了專業管理人便是,無必要記仇,下不為例就好。

息差儘管收窄 資金市難大跌

滙控主席杜嘉祺等高層如何解惑,大家拭目以待。此外,歐美債息不斷下跌,拖累銀行股估值萎縮,「大笨象」轉身難唯有捱打。另本月14日恒指季檢,恒指成份股料變天,非同權及第二上市新經濟股將染藍,多了阿里巴巴(09988)或美團(03690)等新血加入,舊經濟股如滙控隨時遭削權重,佔指數比重或降,是「大笨象」的另一風險。

說到新經濟股,中概股回歸香港第二上市料陸續有來,巨無霸級的螞蟻集團也快將在中港上市,總之下半年港交所(00388)生意做不完。由於新股集資活動頻繁,資金持續流入香港,就算美元弱勢,港滙仍強,上周又觸及7.75的強方兌換保證,金管局再度入市承接美元沽盤,至下星期二,銀行體系總結餘增至1860.68億港元,即今年4月以來共增加了1320億港元。

雖然之前有人擔心香港實施《港區國安法》後,資金會流走,金融中心地位不保,但因為全球水浸,資金反而湧入尋找搵銀機會。港元拆息也因此偏低,上周五的1個月拆息0.25393厘,與1個月美元拆息的息差趨近零【圖2】,借美元、買港元套息的空間幾近消失。疫情未受控,生意淡薄,唯有炒作,除非有特大利淡消息,否則資金市不易大跌。

上周末,美國總統特朗普又發惡,揚言要禁絕TikTok在美國使用。美國封殺中國短視頻平台抖音國際版TikTok,理由是為國家安全。

據路透報道,抖音母公司字節跳動已同意完全退出TikTok在美國的業務,並由微軟來接管,可是昨日有消息指微軟已暫停收購,事態發展瞬息萬變,要密切留意。

內地《環球時報》總編輯胡錫進昨在微博撰文,指這是美國政府與科企聯手的圍獵和巧取豪奪,中方能夠採取的反制措施很有限。他認為華為和TikTok展現的,是挑戰美國高科技產業霸權的能力,這才是真正讓華盛頓心神不寧之處。如果這也是國家安全,美國的國家安全就是與霸權劃等號。

社媒威力大 中美以牙還牙

市場有所謂得社交媒體得天下。社交媒體影響力之大,包括把人群連結起來,決定哪些訊息優先發放,其實都可以在背後操控,而且涉及巨大商業利益,也是收集「個人」資訊的工具,戰略價值可想而知。現時大型社交媒體主要由美國公司控制,在美國中情局、國土安全部等龐大國家機器面前,配合各式國家安全法例,如以為個人資料完全保密,只是天方夜譚罷了。

中國沒有開放社交媒體市場,美國不准中國公司「踩場」是以牙還牙。世界仍是割裂的,社交媒體宣揚的大同世界根本不存在。

 

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