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2020年7月28日

大行手影

美年健康體檢龍頭再出發

屬「深股通」範圍的美年健康(002044.SZ),6月中開始突破悶局,不足一個月最多累漲五成半,股價近期回落。國元證券發表報告指出,美年健康為國內規模最大的民營體檢機構,已在294個核心城市布局了703家體檢中心(632家在營),在覆蓋城市、門店、年體檢人次上均遠超愛康國賓、瑞慈醫療等同行。去年接待量達2602萬人次,穩居全國第一位,維持給予「買入」評級。

美年健康兩年前被爆出「假醫生」事件而被勒令整改。報告形容,該公司已全面調整戰略,從原來的快速擴張門店產生規模效應調整為合規為本,主要包括醫生資格的管理、門店設備的備案和管理、報告過程指控體系的升級等。輿情事件歷經兩年逐漸平息,部分客戶回流。

國元證券維持買入評級

疫情前期階段部分中小體檢機構難以持續經營,令行業競爭格局優化,客戶群體由公立醫院、其他民營體檢機構溢出。從近期調研的地區來看,儘管體檢作為非緊急醫療需求,尚未出現大規模累積反彈,但進入第三季,按季及按年收入大幅度提升,簽單量顯著。

此外,美年健康又獲阿里健康加盟,除3位董事席位以外,阿里方面向美年輸出超過60人的IT建設團隊,借助阿里C端流量和IT架構方面的優勢,兩家企業將在toC端前台推廣和中後台運營方面進行初步合作。數字化架構將對外實現app/小程式/支付寶一站式服務,並形成用戶畫像,智能推薦並關聯到阿里生態圈;對內實現管理雲端化,提升內部效率。線上業務做品牌,主要針對一二線城市用戶;線下業務做業績,面對更為寬廣的客戶人群,線上線下協同發展。

國元證券認為,美年健康業務正在修復中,遠期空間和業績改善可觀,預計2020至2022年營業收入分別為87.13億、108.91億及136.13億元(人民幣.下同),歸母淨利潤為0.41億、8.36億及10.45億元,對應每股盈利為0.01、0.21及0.27元,維持「買入」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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