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2020年7月27日

伊馬仕 信圖分析

金銀比率觸頂 新興股市續揚

面對新冠肺炎疫情反覆,歐美以至其他國家都不惜大灑金錢紓困,開動印鈔機的結果是貨幣貶值,貴金屬因此相當耀目,黃金價格上周迭創近9年新高,一度攀越每盎斯1900美元整數關口,突破頂峰1921美元似乎只是遲早問題;白銀更加搶眼,近月升勢加速,從谷底計算,迄今漲幅逾九成,遠勝黃金。

銀價於本輪升浪中跑贏金價,帶動金銀比率從3月中的紀錄高位124倍大幅下滑,最新報83.5倍,已回到「正常偏高」水平(過去5年平均值約80.6)。投資者除了以金銀比率來判定兩者的相對表現,同時也會用作預測市場避險情緒,一般而言,比率下行代表市場風險偏好升溫,對股市屬利多於淡。

上升周期或以年計

值得留意的是,金銀比率於上世紀九十年代開始,每逢攀至周期高位,其後MSCI新興市場指數都會出現一段顯著升浪【圖】。

今次亦不例外,該指數於金銀比率觸頂後3個交易日便見底反彈,代表新興股市一輪強勢正在展開。從以往40年的3次經驗來看,其上升周期維持時間都以年計,以此推算,新興股市數月間雖累漲40%,卻仍有望繼續上揚。

信報投資分析研究部

 

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