2020年7月25日
備受市場瘋狂炒作的「港版納指」──恒生科技指數,終於宣布在下周一(27日)推出市場,新指數將追蹤經篩選後最大30間於香港上市,並以雲端、數碼、電子商貿、金融科技及網絡等業務為主的科技企業。按恒指公司已公布的名單所顯示,大熱門的ATMX,即阿里巴巴(09988)、騰訊(00700)、美團(03690)、小米(01810),以及舜宇光學(02382) ,毫無懸念成為新指數首五大成份股,佔指數比重逾40%;十大成份股更佔比約66%。新指數每季作出檢討及重新調整比重,每隻成份股的比重上限為8%,並設有快速納入機制,讓市值達到頭十位的新股最快可在上市後10日即納入指數。
市場普遍正面認為今次「遲來」的新指數,有助提升投資者對在港上市科技股的興趣,並預期有更多相關的ETF、期貨及衍生工具等投資產品會陸續應市,利好港股未來的規模、成交,以至提高香港作為內地科技企業第一及第二上市的吸引力,鞏固香港作為國際金融中心的地位。
美好的願景最終會否成真,仍有待觀察,但科技股在消息公布後升勢僅維持一天,隨後更被市場大幅拋售,再一次示範這種納入指數的利好消息通常只能短炒,並往往成為股票見頂出貨的良機。何況從過去經驗可見,恒指或相關指數改組,甚至推出新指數等舉動,對市場的作用多屬短暫,而涉及的機構投資者多以本地為主,如本地的ETF、MPF或金管局的外滙基金等,對國際投資者的作用其實不大。
成份股估值高於納指100
國際投資者多以MSCI以至FTSE富時所編製的指數作為基準,因此相對上來說,MSCI指數變動對市場資金走向更具影響力及啟示作用,而MSCI科技指數亦早已納入那些大部分有前景的中國科技企業。
當然,資金會否持續流入某類型股票或板塊的關鍵,最終還是取決於其基本面及估值,恒生科技指數準新貴在過去數日回調後,估計下星期一的市盈率仍將達40至42倍,遠高於納指100的33倍。因此,現時的高估值可能成為阻礙資金繼續流入恒生科技指數的關鍵。
最後,有投資者可能認為恒生科技指數現時的總市值規模僅約1.3萬億美元,是納指14萬億美元總市值的十分之一或更少,考慮中國作為全球第二大經濟體,由此相信恒生科技指數未來將有龐大的上升空間。對於這種說法筆者並不全面否定,中國的科技行業確實還有很大的增長潛力;相反,兩者現時市值規模的龐大差距其實更可能代表着兩國在高科技領域上仍存在着不小距離,以及中國科技業的產業鏈欠缺全面性和多樣化。
恒生科技指數要成為真正的「港版納指」,相信仍有漫漫長路。
Noble Apex Advisors Ltd.
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