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2020年7月24日

羅耕 財經DNA

M2無助A股

A股急升暴跌,除了以經濟因素去解釋所謂的「健康牛」還是「短命牛」外,還有「政策牛」待解釋。國家隊直接托市固然是方法,但更大手還是堂而皇之的貨幣政策。雖然人行直接操控的是M0,但實際上銀行跟政府同一夥的,故M2也變相可操控了。

然而實際上,M2增長跟上證指數按年變幅的關係不大。二十餘年前的1990年代,兩者的關係反而高些;及至近5年來,卻明顯見到M2與A股增長反向。跟經濟不同,放水與升市不應有4、5年時差,而是頂多4、5個月,故不妨假設兩者幾乎是同步。海嘯後至今年最明顯的現象是M2增長由30%大跌至8%,但上證指數變幅一直在零線。

放水不代表升市

M2與上證指數由正比轉反比的啟示,不是放水就升市,反而M2高代表存款增多,資金不願入市。近月疫情下消費減,存款自然增,而M0增長卻跌了1%,由此可見,政策上也沒水放。

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