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2020年7月18日

蘇小明 經管錦言

移動遊戲「二哥」網易成長路

相對於全球第一的移動遊戲公司騰訊(00700),網易(09999)這個全球第二所受到的關注程度少很多。假如它沒有在香港做第二上市,相信知道這家公司做什麼的投資者會更加少,雖然它已經在美國納斯特上市了20年。

不過,如果長期投資這家以廣州為基地的互聯網公司,其實回報不錯。筆者有幸於11年前買了少許它的股票,現在漲了9倍。當然比起股王騰訊,這個還是小巫見大巫,同期騰訊漲了24倍。回想起為什麼買網易,當時筆者是衝着一個事件的。2009年,網易從另一家中國遊戲公司「第九城市」手中奪得暴雪公司開發的《魔獸世界》中國獨家代理權,加上自己開發的《大話西遊》、《夢幻西遊》,網易的業績應該大升,因為這些都是當時中國最受歡迎的網上遊戲。

可能當時股價早已反映了預期,筆者入貨之後網易股價沒有立即大升,惟業績表現仍不錯。收入由2008年的30億元(人民幣.下同)增加到2010年的55億元,而利潤則由19億元上升到23億元。另外,筆者後來偶然遇到一位網易前高層,講述他在網易的經歷,覺得對方頗為真誠踏實,因而對該公司產生好感,於是股票就由短炒變成長揸了。

成功由桌上邁向手機

筆者手上的網易股份價值真正開始飆漲是由2013年起,當時正是智能手機興起的年代,所有互聯網公司都在研究如何發展移動互聯網。幸而網易能夠逐步把它的遊戲成功由電腦發展到手機上,《大話西遊》、《夢幻西遊》、《魔獸世界》都推出了手機版,當然還有其他遊戲推陳出新。到了2017年,網易70%的遊戲收入來自手機平台。這也令到網易業務更上一層樓,畢竟手機每人一部,24小時隨身,比電腦的接觸面更大。由2013至2017年,網易遊戲收入由83億元瘋漲到超過360億元。同期,網易股價由40美元左右大升至超過360美元。

相比起和網易一起做遊戲的那一代,網易是幸運的一個。記得2009年活躍於中國的遊戲公司還有盛大、完美時空、暢遊、巨人、金山(03888)、網龍(00777)、久遊等等,現在除了金山、網龍還有一定的遊戲業務,其他都甚少有人提起。而當時的後起之秀騰訊,現在就成為中國乃至全世界最大的遊戲公司。畢竟通過QQ、微信,騰訊擁有海量用戶,做遊戲有先天優勢。網易能持續發展,保住第二的位置其實不容易。

但到了2018年,網易的運氣好像用完了,首先經過多年急速發展,網易遊戲的增長率開始放慢,中國政府又收緊對遊戲公司的規管,對於新遊戲發牌變得很謹慎。2018年網易遊戲收入只增長大約10%;相比之下,2017年有接近30%增長。另一方面,網易由2015年開始營運的電子商務「考拉」,虧損進一步增加;2018年網易在電子商務的損失,差不多佔該年利潤的四分之一。可想而知,2018年網易盈利大跌40%,股價也由超過360美元,最低跌至200美元以下,差不多沒有了一半。向來後知後覺的筆者當然沒有來得及跳車,唯有一起「共渡時艱」了。

出售「副業」專注主務

筆者猜想,去年是網易痛定思痛的一年,重新把注意力放在遊戲方面,其他業務可以賣的賣,可以打包上市的上市。2019年5月把「考拉」售予阿里巴巴(09988),作價20億美元,只留下另一個電子商務業務「嚴選」。10月把主打智能學習的子公司「有道」在美國上市,集資2.2億美元。該年,網易遊戲增長略為改善至15%,再加上出售「考拉」的收益,利潤由2018年的64億元升至2019的212億元,增幅超過兩倍。就算除去「考拉」的因素,來自持續經營業務的淨收入也有132億元,比2018年的82億元增長60%。

到了今年,全國人民都因為新冠肺炎宅在家裏,令網易的遊戲和「有道」智能學習業務受惠,第一季網易收入比去年同期增加18%,利潤多60%;加上6月成功在香港第二上市,網易美股價格破頂,曾經升穿500美元關口。

未來,網易可能加入恒生指數成份股,股價有望進一步上升。但是,另一個中國互聯網巨人字節跳動也打算發展遊戲,透過「抖音」和「今日頭條」,它像騰訊一樣擁有海量用戶,到時網易可能連「二哥」地位都不保。另外,也須擔心網易的遊戲會不會太舊?記得筆者11年前買網易股票時是衝着《大話西遊》、《夢幻西遊》和《魔獸世界》,今時今日網易幾款主打遊戲中,仍可看到它們的名字。

香港科技大學工商管理碩士校友會會員

 

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