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2020年7月17日

盧斯 個股策略

中國科培教育整固後有力再上

短期大市受中美關係惡化影響,前段日子的樂觀氣氛消散,不過,一些不太受經濟周期影響的股份仍可留意。中國科培教育(01890)去年初掛牌,乘教育股氣氛好,股價表現出色,曾由今年3月低位3.21元,急升至上月最高6.86元,急升超過一倍。中國科培近日由高位回落,但跌幅相當溫和,反映股價表現硬淨,整固後有力再上。

中國科培為華南地區領先的民辦高等教育營辦商,專注於專業型教育。於2019/20學年營辦的學校廣東理工學院及肇慶市科技中等職業學校的在校學生總數為57924名。根據近期市場研究,按新收學生及在校學生的人數計,廣東理工學院於華南地區民辦高等教育機構(獨立學院除外)中排名第一。按在校學生人數計,肇慶學校在廣東省民辦中專學校中排名第一。

藉助畢業生就業提高學費

截至2019年底止年度,因應業務擴充及在校學生擴招,中國科培的學校錄得收益增加至7.14億元(人民幣.下同),向學生的收費包括學費、住宿費及其他教育服務費,而學費仍然為主要收益,佔年度總收益約91.8%。

中國科培管理層團隊將利用其豐富經驗進一步提升招生競爭力,以及促進畢業生就業,從而收取更高學費及實現增長。該公司計劃透過將其專業型教學方法及市場導向型專業及課程設置,移植到所收購學校以改善教育質量。按畢業生就業而言,擬與新收購學校共享就業訊息及資源和廣泛的校企關係。

預期廣東理工學院新鼎湖校區的第三期工程,將於2020年下半年竣工,並進一步將廣東理工學院的可容納人數擴大約3000名學生。除新鼎湖校區外,計劃進一步改造廣東理工學院的高要校區,重點擴張及改造宿舍及配套設施。預期可容納約7000名學生的宿舍將於2021年下半年竣工。計劃動用上市所得款項,為有關擴張及改造工程撥款。

擬續擴成人大學課程

中國科培將上調2020/21學年的學費及住宿費,以反映營運成本增加及專業及課程設置調整。受益於教育部制定的擴張計劃,廣東理工學院自2019/20學年起提供專升本項目,預計20/21學年將透過該項目招收更多學生。此外,該公司計劃進一步擴展成人大學課程,與更多教育機構夥伴合作,滿足可能已經工作的成人大學生的各種需要。另外,該公司將擴展廣東理工學院考證中心的課程範圍,以提高學生的市場競爭力,並鼓勵所有學生於畢業之際取得至少一個職業資格。

花旗發表研究報告指出,中國科培自3月中股價倍升,主要受惠基本面強勁及盈利可見性不錯,相關因素均免疫於全球疫情,考慮到政府政策有利學生報讀,該行認為新學年入學表現存在上行空間,故將該公司2021及2022年盈利預測上調3%,但把2020年盈利預測降4%,以反映住宿費退款的影響,目標價由5.4元升至7.4元,評級「買入」。

該行指出,考慮到政策利好,預期新學年的收生表現將好過之前預測及市場預期,新收購的哈爾濱學校相關工作料2020年中完成,而管理層之前亦指引今年將有另一宗併購完成,該行稱有望在下半年發生。中國科培跌穿6元後,下一支持位在5.5元,可候低吸納,中期上望7元以上。

 

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