2020年7月16日
昨天從宏觀角度解釋股市反彈,今日就微觀分析一個行業吧。
香港由年初爆發疫情至今,香港電視(01137)股價升了四成。另一隻股價升得更誇張的是美國科企股亞馬遜,現股價見3084美元,由美國爆發疫情至今升了超過八成,市值在幾個月內急增7000億美元。
此數字是一個怎樣的概念?約等於400間香港電視吧。權重超過一成的亞馬遜,是近日納斯特指數連番破頂的功臣。
無他,疫情下人人都是網購專家。過去數月,我每日在家看着速遞公司UPS的車子駛過,眼看其運送貨量愈來愈多。環保回收時,每家每戶都有一大疊亞馬遜的紙箱。
疫情之下消費有兩種轉變。一種是為勢所迫,收入倒退,加入失業大軍,又或只是擔驚受怕,節衣縮食以備不時之需。消費下降,同時轉用各種窮人恩物,例如快餐公仔麵之類。
疫情或改變生活模式
另一種是疫情下的特別情況,政府禁止外出聚集,加上自動自覺對人群避之則吉,出外吃喝玩樂變成外賣或親自下廚,平時在超市買的日用品轉到網上購買,本來可以出錢叫人做的家居維修裝修,也唯有披甲上陣自己搞掂。所以疫情下的需求其實不只下降,其中還有替代效果。網購還可以在經濟數據中看出來,但大家花在DIY上的時間精神,就如家庭主婦的貢獻一樣,不能反映在數據上。
當有朝一日經濟回復正常,前者自會作出相應改變,消費反彈,大家重新購買符合自己「階級」的東西。至於後者,有趣之處是過去100年也沒有出現過這種情況,全人類參與一場長時間的「大實驗」,嘗試自己動手做這做那,嘗試依靠網購,本來沒有興趣學習的電腦知識,也被迫一技傍身。
疫情過後,我們會否回到2019年的消費習慣?還是這段經歷太過難忘,讓我們明白到科技的各種方便,過去模式一去不返?這個問題的答案,將左右亞馬遜等網購股的股價。
除了消費者可以形成習慣,網購公司的另一優勢,是在疫情下實體店倒閉如潮之際,得以擴張規模,增加物流投資,提高運作效率。
暴升的營業額,對亞馬遜來說更是大量可供分析的數據,讓其在此非常時期對消費者了解更深,更能掌握其偏好品味,定價和賣廣告可做得更精準。這些優勢,疫情過後不會就此消失。
網購生意享規模效應
有分析指疫情會改變教育的模式,例如會「強化了學生對自學的信心,同時削弱了面對課堂的需要」,教育會從此變得不一樣。我認為在各種既得利益之下,教育這行業的惰性甚高,這些「範式轉移」的結果不太可能出現。再者,師生現場交流有其難以取代的價值,學生之間面對面八卦閒聊也是本能的需要,不是熒光幕可以完全代替。
同一道理,疫情會令人與人之間交流大減、旅遊觀光行業因此衰落等的說法,也是違反了人類的天性,不會持久。疫情過後的世界會怎樣?我認為最可能出現的長期效果,是消費模式的轉變,網購佔消費的比例上升,大家都比以前更「宅」。
香港亞太研究所經濟研究中心成員、 美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授
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