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2020年7月16日

習廣思 信筆攻略

內地經濟真復甦 股市反而歸平淡

道指周二大漲556點,惟恒指昨天高開411點後已見全日高位,隨後輾轉下滑,在騰訊(00700)力撐下,收市僅微升3點。港股表現未能跟上外圍,主要受到三大負面因素左右,包括中美在多項議題的爭拗、本地疫情惡化及內地開始加強監管力度,防止熱錢流入股市及樓市。

美國總統特朗普昨天宣布已經簽署《香港自治法案》,同時終止美國對香港的特殊待遇地位,以及斷絕一系列與港關係,措施暫時未見重大實質影響。此外,法案的執行將涉及制裁一些有份參與推出《港區國安法》的官員及機構,限制銀行與其進行美元交易。不過,看來會係一些有姿勢無實際的行動。

中美近期矛盾多多,英國決定不准華為參與該國的5G建設,老特又出來「領功」,話係佢向英國提出。11月美國總統大選前,中美之間的政治噪音將有增無減,虛虛實實都好難講,股民最緊要綁好安全帶。

中央遏熱錢流入股樓

港股昨天表現跑輸外圍,除了中美惡鬥,內地官方近日發出的訊息皆指向貨幣政策不會如上半年般寬鬆,銀保監亦兩度公開表達了對熱錢違規流入股市和樓市的不滿。除了嚴禁銀行保險公司參與場外配資,又提出要防影子銀行死灰復燃的風險,強調要透過有效監管,遏制市場流動性寬裕環境下資金空轉、脫實向虛的苗頭,引導金融資源更加準確地灌溉經濟。中證監早前公布了200多家違法場外配資平台的名單,準備提出檢控。監管力度加強,開始對A股市場起了降溫作用。滬深300昨天跌1.29%,為連續第二日回落。

內地今天公布第二季GDP數據,市場預期增長1.9%,主要受到工業生產增長帶動,惟零售及固定資產投資仍錄得按年跌幅,相信下半年經濟可回到正常增長軌道。預料新冠肺炎疫情後的經濟支援政策將逐步退市,銀根不會像上半年般寬鬆,股市的熱度亦不會如上半年。經濟上的好消息,反而可能是股市的壞消息。

中芯及影子股偷步散水

中芯國際(00981)今天終於踏進A股科創板,今次回歸對中芯來說是任重道遠,集資530億元人民幣,肩負着打造「中國芯」,抗衡美國對中國半導體行業限制的任務。這是國家大事,但對股民而言,最迫切的問題是買還是沽呢?

有券商估計,中芯A股(688981.SH)掛牌會有5倍或以上的升幅,以發行價27.46元人民幣計,即係起碼會升至137.3元人民幣,理由係近期A股市場打新表現熾熱,一手新股賺十多萬閒閒哋。

雖然市場有好大期望,但中芯A股上市前夕,其H股已急速回吐,昨天下滑8%,收報38.45元【圖1】。 內地華夏國證半導體芯片ETF(159995.SZ)亦急挫6.1%【圖2】,該ETF成份股包括了內地上中下游的半導體公司,基金權重股昨日跌幅介乎6%至10%。這批股份過去個多月一直是中芯的影子股,跟着中芯股價飆升,有貨者齊齊在上市前夕先行獲利回吐。

 

另一個令人不敢對中芯股價有太高期望的原因是有辦睇。君實生物(01877)的A股(688180.SH)昨日登上科創板,股價爆升172%,收報151元人民幣,但其H股一開市創67元新高後,便反覆下跌,收市挫13.1%,報54.6元,股價僅及A股約三分一。中芯股東為免遇上「君實翻版」,於是先行減持。

長遠而言,中芯回A後,業務營運能否脫胎換骨尚待觀察。集資500幾億唔難,能否充分發揮資本威力,是對管理層的一大考驗。筆者一向認為做好一檔生意遠比炒股難。中芯自2004年上市以來,業績表現時好時差,相比龍頭芯片代工廠台積電,仍差好多班。論估值,台積電2021年預測市盈率只是20倍,中芯則是105倍。500多億的新資本,回報會是幾年後的事,用這麼高估值買中芯,只係買一個遠期希望。

股市懶理疫潮惡化

外圍造好,主要原因是美國生化科技公司莫德納(Moderna)及英國牛津大學研究團隊,在新冠病毒疫苗研究上取得進展。Moderna初步試驗顯示,疫苗安全且能產生抗體,本月底將進入第三期人體試驗,參與者先打第一針,8月底打第二針,然後收集及分析結果,搞得嚟及生產,起碼都要明年上半年才有得用。至於牛津的研究結果,據報今日公布好消息。市場的反應頗得意,目前美國以至全球多個地區都疫情大爆發,入冬後恐更加惡劣,市場反而聚焦最快明年才面世的疫苗,可見這都是市場樂觀情緒作祟。

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