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2020年7月11日

習廣思 信筆攻略

環球債息下沉 經濟去向存疑

踏入7月份環球股市的牛氣,至周五(10日)終有所收斂,一來是升勢過急,例如本港的ATM已超越券商目標價;此外,疫情惡化,經濟前景存隱憂,美英及內地的國債孳息齊跌,股市調整格局漸成,恒指急挫482點,內地滬深300指數亦跌了1.8%。

有形之手晃動 冷卻A股狂牛

滬深300未夠10天已升了超過16%,論上升速度之快,恍似2015年的A股大時代重臨,市場開始擔心中央會干預升市。

周四收市後社保基金宣布減持人保A股(601319.SH),國家集成電路產業投資基金亦公布會減持半導體股滙頂科技(603160.SH),國家隊出手冷卻股市的擔憂忽然似層層,加上近日基金認購熱潮中,多間基金公司限制規模上限,又或是縮短認購時間至1天,究竟這些行動背後是否有形之手出招冷卻,無從稽考,股民本月大賺,先套利離場亦是合理之舉。

深圳交易所周五亦發出公告,點名「對連續多日漲幅異常的凱撒旅業(000796.SZ)及星徽精密(300464.SZ)持續進行重點監控,並及時採取監管措施」;此外,「由本月6日至10日,共對125起(宗)證券異常交易行為採取了自律監管措施,涉及盤中拉抬打壓或虛假申報等異常交易情形。」睇完這份通告,股民散水,人之常情,A股調整番幾個巴仙都走唔甩矣。

美國以至全球疫情惡化,開始觸動金融市場神經,國債市場敏感度最高,由美國以至中國與英國的國債價格均上揚,債息下滑反映投資情緒轉向審慎。

肺疫死者轉升 美V彈變渺茫

美國每日新增確診仍處約6萬宗的高水平,因新冠肺炎致死者亦開始上升,周四為988人,雖然遠未及高峰時每天2500人那麼嚴重,但趨勢上升,則無可置疑。今次疫情重災區得州的每日確診人數及死亡人數於6月中後開始急速爬升,約3周後死亡數字亦見上揚【圖1】,可以預期未來一兩周死亡數字持續增加。3個重災區得州、佛州及加州周四死亡人數合共392人,佔全國約四成,以3個州的確診數字推斷,死亡人數繼續上升是無可避免的。

每日見到確診同死亡數字,民眾怎能如總統特朗普般樂觀呢?疫情再起,已影響到經濟,一些數據如餐廳訂枱、手機所收集的出行數據,以及摩根大通的信用卡簽賬,在6月下旬已見停止改善或是回落,可以說V形復甦出現時間很短,由4月至6月中,之後V彈已隨疫情惡化失動力,等多兩三周的數據,若確認復甦力度減弱,美股大調整便可能再出現。道指於6月8日收報27572點後,一直無法再破頂,周四收報25706點,亦可能是一個先兆。第二季度業績期將於下周開始,不論是企業的季績或是前景展望,都難寄厚望。

周四,美國10年期債息跌破0.6厘,原因是財政部拍賣的30年期債券反應十分之好,拍賣完成後30年期債息較拍賣前跌了5個基點,把整條國債孳息曲線都拉下去,10年期國債期貨價格周四拍賣後急升【圖2】,亦即債息下滑,周五早段10年期債息跌至0.5751厘,十分接近3月9日的低點0.5431厘。

此外,英國10年期債息亦挫至0.133厘的新低水平,兩年期債息更跌至-0.123厘。中國債息由4月底的2.483厘,升至周四的高點3.096厘,但周五亦顯著回吐,跌了6.4個基點,跌幅是5月22日以來最大,內地債息繼續落,將加速內險股回吐,周五國壽(02628)及平保(02318)便分別挫6.7%及2%。

財政支撐縮骨 央媽要孭重飛

英國財相辛偉誠日前公布了300億英鎊的新刺激經濟方案,規模較預期為小,亦決定不再延長10月份到期的保就業計劃,市場預計,財政支持力度減弱,撐住經濟的重責又會落在英倫銀行身上,故英國債息可能是低處未算低。

華府對月底公布的新一輪刺激方案也開始有點「縮骨」,財長努欽話不支持一個如上一輪般廣泛的經濟紓緩方案,最後,可能又要靠聯儲局加碼貨幣政策撐住經濟,所以,美國債息再跌的機會仍在,這亦不利股市。

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