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2020年7月7日

習廣思 信筆攻略

美元轉弱似成勢 亞歐股可追落後

恒指昨天爆升966點,成交額急增至2507億元,頗有港股大時代的感覺。觸發中港股市急升的原因之一是美元轉弱,歐羅及新興貨幣造好,資金流入人民幣資產,也帶動人仔升值。美元轉弱看來已經成勢,今年初以來表現落後的歐股、港股及亞股,將開始追上美股升勢。

債台高築 老特捱打

美國獨立日周末兩天假期錄得約12萬宗新冠肺炎確診個案,看似是壞消息,道指期貨昨天在亞洲市場卻大漲400點,當晚道指也高開逾300點,典型壞消息當好消息炒。疫情擴散,美國聯邦政府不敢再封鎖經濟,意味美國人照樣出街,病毒進一步擴散,繼續印錢出糧派救濟金,銀紙更加貶值,資產價格豈能不升。摩根大通評估,美國廣義貨幣供應(M2)自今年初以來已經大增3萬億美元,至18.4萬億美元【圖1】,至明年中前全球貨幣供應將增加15萬億美元。錢多咗,債務亦急升,估計至今年底全球私人及公共負債將大增200萬億美元。

美國民主共和兩黨正就新一輪現金補貼發放計劃,拋出各自的慷慨派錢方案,由於總統選舉在即,斷估兩黨都要為爭選票而鬥慷慨,共和黨雖然話要睇住盤數,但錢是納稅人的,最終都是睇民意決定。如果共和黨於11月後失去白宮寶座,再謹慎的理財守則亦變得無意義。一旦白宮易主,民主黨總統候選人拜登講到明要加企業稅,屆時股票投資者恐怕會雞飛狗走。不過,如果唔加稅,會更加大鑊,嚴重財赤之下美元貶值壓力更大,美元唔掂亦會引發美元資產外流,美股、美債都有壓力,因此倘拜登當選,屆時美國實際乃一堆爛攤子,仲爛過奧巴馬接手小布殊政府時有毒資產引發的後海嘯經濟。

6月的籌款數字表明,拜登競選行情比特朗普優勝。拜登和民主黨全國委員會於6月籌集創紀錄的1.41億美元,比特朗普和共和黨全國委員會多1000萬美元。當月捐款人中,有68%是首次捐款給拜登,警暴事件為拜登帶來不少新支持者。在任總統一般在籌款和競選方面都有明顯優勢,今屆選舉老特卻是處於極度捱打狀態。

華爾街正在準備應對一旦民主黨重掌白宮對市場的影響,美元轉弱應是一大議題。美元由強轉弱的證據之一,是上周美國公布超強的非農就業數據後,美元未出現強勁升勢。另一方面,該調查於6月12日當周進行,反映6月上半月重啟經濟的努力,但下半月美國南部各州疫情開始反彈,意味下月公布的數據很可能轉差,炒定美元轉弱此其時也。

保就業見效 德經濟反彈

構成美滙指數的最重量級外滙成份是歐羅,因此睇歐羅基本可以決定美元去向。歐洲在今次疫情中受創至深,就業市場卻控制得非常好,歐羅區失業率僅由2月的7.2%升至5月的7.4%,由政府牽頭為企業出糧,覆蓋五大歐羅區國家及3500萬人口的保就業計劃,令企業毋須急於炒人,在經濟復甦時亦不用四處重新招兵買馬,省卻很多額外開支。

保就業計劃亦令歐洲民眾在疫情期間,可動用收入僅減少7%,相比若沒有此計劃,減幅可達22%。因此,5月解除抗疫封鎖措施後,德國消費者重新打開荷包消費,推動該國零售額較上月創紀錄增長13.9%,最新證據表明,德國經濟正從疫情高峰期的低點反彈,儘管保持社交距離的規則仍在實行,許多大型公共活動也未重啟。一些經濟學家表示,他們可能上調對德國經濟的預期。

德國零售業反彈的動力來自網購和郵購銷售額的激增,5月這些銷售額按年大升28.7%。聯邦統計局表示,超市和食品店的食品零售額按年增長4.9%,家居裝飾品、家電和建材的銷售額也有8.6%進賬。德國商業銀行經濟報告認為,如果這一趨勢在6月持續,整個季度可能錄得持平的營業額。這將反映第二季GDP的降幅將小於多數分析師的預期。

法國國家統計與經濟研究所上周表示,法國5月零售額也出現類似反彈。消費者在商品上的支出激增36.6%,汽車和皮革製品的購買量按月勁升兩倍多,家具等家居耐用品的銷售額增長了一倍多。不過,法國家庭在商品上的支出仍比疫情爆發前的2月水平低7.2%,表明法國經濟要恢復到正常消費活動水平,仍有一段距離。

外資加快掃入中國股票

歐羅有升值預期,歐羅區經濟復甦進度理想,但歐羅區股市Euro Stoxx指數仍較美國標普指數落後【圖2】,若美元資產流出,歐洲股市會最受惠。港股近日快速追上,估計是受A股帶動,以及港股本身估值吸引、港疫情受控等支持。正當美國擬定更多措施制裁中國之時,外資卻加快腳步買入中國股票,近日外資流入中國股票是近年來最大規模之一【圖3】。中國股市強勁,港股在中資金融股帶領下,升幅更為驚人。

 

 

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