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2020年7月6日

邱古奇 股期出擊

中建材可回復正增長

大市上周顯強勢,恒指收報25373點,一周累計勁升823點。港股升勢主要由A股帶動,美國疫情幾近失控,但中國控疫成功,經濟漸復正常,近期公布經濟數據多勝預期,吸引資金買A股,「滬深股通」連續兩日淨流入超過百億元(人民幣.下同),兩市成交超越萬億元大關。股市見水即生,A股升勢應該只屬開始。

為應對疫情對經濟的衝擊,人行多次降準,大型基建專項得到融資,現在疫情受控,各項基建及建築活動恢復,水泥行業扭轉首季敗局,值得關注。

中國建材(03323)近年業績大翻身,由2017年至2019年,3年純利增長率分別達208.8%、 62.4%和38.4%,主要因為供給側改革去除落後過剩產能,而中建材本身也作出重大改革,並合併了中材股份,取得良好成果。

受疫情影響,中建材今年首季業績大倒退,營收340.89億元,按年下跌20.5%;純利6.2億元,少賺76.1%,惟4月和5月經營狀況大為好轉,旗下北新建材已預告虧轉盈,有理由相信中建材上半年可以維持正增長。

中建材股價5月曾高見10.24港元,結果以小雙頂調整,主要是近月華東地區強降雨,影響建築項目施工,加上進入傳統淡季,水泥需求及價格顯著回落。不過,淡季年年有,大雨總會停,對中長線水泥需求影響有限。此外,部分省份開始推進夏季錯鋒生產,對水泥價格有一定的穩定作用,預期第四季在追趕工程進度之下,水泥需求及價格有望追漲。

升破下降軌 目標10.2元

中金早前發表報告,睇好中建材次季銷量增速較快,價格明顯恢復,預期次季業績有超預期空間,全年盈利有望維持高位韌性。中建材債務較重,但中金預期其現金流強勁,足以覆蓋100億元的年度償債目標,相信降槓桿目標可穩步推進。

走勢上,中建材升破下降軌,可候8.6港元買入,目標10.2港元,跌破7.9港元止蝕。

 

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