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2020年6月22日

大行手影

鋼企IDC定盛衰

環球新經濟股領放,舊經濟股以炒技術反彈為主。不過,當中也有不甘落後的板塊蠢動,鋼鐵股為箇中代表,借轉型IDC(互聯網數據中心)題材熱炒。

中金公司發表報告,認為隨着環保要求趨嚴,高污染、高能耗的傳統鋼廠與城市優化生態環境可持續發展之間的矛盾更突出,部分一、二線城市鋼廠原料資源逐步耗竭,整體面臨搬遷壓力,鋼企布局IDC可望為行業注入新動能。

該行指出,IDC下游用戶以政企客戶為主,回報率較高且現金流穩健,預期IDC業務佔比提升有助進一步改善鋼企經營質量,助力鋼企穿越周期,迎來重估。

淨負債率35% 現金流穩

鋼企在土地、能耗和資金三大領域佔優,中金認為城市鋼企「天然適於發展IDC」。IDC數據中心建設的難度,第一在核心城市土地資源稀缺,再來難以獲取新的能耗指標,第三是建設規模大,要消耗大量資金。

事實上,鋼企在三方條件均能配合,城市鋼企的鋼鐵產能整體搬遷後,騰出工業用地和能耗指標,廠區本身已有廠房、配套房屋、供電和排水等資源,有利於縮短建設期和降低成本。資金方面,供給側改革推動鋼企資產負債表顯著修復,當前上市鋼企平均淨負債率僅為35%,現金流穩健。

中金提到,近期一線城市對建設IDC政策進一步收緊,進一步抬升行業進入壁壘,對鋼企有利。大型鋼企正積極布局IDC業務,寶鋼(600019.SH)、沙鋼(002075.SZ)和杭鋼(600126.SH)等鋼企已率先布局IDC業務並取得一定成果。

寶鋼旗下寶信軟件,依託原有寶鋼和武鋼資源發展IDC業務,已為其貢獻20億元(人民幣.下同)收入,並積極擴展新廠房,包括寶山四期和武漢大數據產業園。

沙鋼母公司沙鋼集團已斥資約500億元收購歐洲最大的數據中心GLOBAL SWITCH全部股權,並籌劃部分注入上市公司。

杭鋼2018年成立100億元轉型升級產業基金,2019年一期IDC1500餘個機櫃已投產並售罄,二期項目及其他批次也在落地中。

中金睇寶鋼目標價5.7元

中金引述據科智諮詢預測2018至2025年全球數據量將增長五倍以上,中國增長更快過全球,期內年複合增長率達27.8%。

該行認定,未來3年將是數據中心行業快速推進的關鍵發展期,同時行業仍處「春秋」時代,在一線城市深耕,在周邊地區具備先天優勢的IDC龍頭企業有望加速整合市場份額,實現收入加速增長和盈利能力提升,建議關注具備相關優勢並已有發展規劃的股份,包括寶鋼、河鋼(000709.SZ)、馬鋼A(600808.SH)。

同時,該行給予寶鋼「跑贏行業」評級,目標5.7元,對應估值為2020年預測市盈率10.5倍。河鋼與馬鋼A評級「中性」,目標分別為2.6元和2.9元。

另外,中金亦建議關注該行未覆蓋的沙鋼、首鋼股份(000959.SZ)、杭鋼和南鋼股份(600282.SH)。

 

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