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2020年6月22日

信析 信報投資分析研究部

港股市底續改善 略破長方形阻力

新冠肺炎疫情可能出現第二波爆發,中印邊境和朝鮮地緣政治升溫,加上美國總統特朗普表示與中國「完全脫鈎」仍是一個政策選項等,均未對環球股市帶來太大壓力。中港美股市過去一星期表現穩中偏好,按周均錄得溫和漲幅。股市表現保持硬淨,相信或多或少與聯儲局積極「放水」有一定的關係,局方於上周一(15日)表示開始從二級市場購買公司債,為市場創造樂觀氣氛帶來幫助。

資金湧港利市場氣氛

港股方面,「港版國安法」立法進程仍在進行,惟消息暫未拖累港股,反而港滙持續強勢,港元拆息反覆回落,某程度反映熱錢流入(這或與有大型中概股來港第二上市有關),締造利好市場氣氛,令港股過去一周錄得升幅。

值得留意的是,美電滙價、金管局銀行體系結餘和美電遠期點子編製而成的EJFQ香港資金流向綜合指標自5月下旬後便再度回升【圖1】,迭創2017年底以來高位,最新報0.7296,顯示資金流入香港情況持續,相信對港股短期後市發展有正面幫助。

過去一星期,恒指上升342點(1.4%),50隻指數成份股中40隻報捷、9隻下跌和1隻沒有變動,表現最佳的3隻藍籌分別為九龍倉置業(01997)、瑞聲科技(02018)和中國旺旺(00151),按周漲幅均達雙位數;騰訊(00700)一周上揚4.4%,為恒指帶來108點進賬,經過一輪飆升後,騰訊距離2018年歷史高位僅差4%。

25個板塊有22個錄得按周升幅,14個跑贏恒指,表現最差兩個行業為對疫情發展特別敏感的航空及酒店/消閒,分別下跌2.8%和1.1%【圖2】,或因為憂慮近日新冠肺炎可能爆發第二波。目前25個板塊行業寬度(成份股股價高於50天線比率)達50%或以上的數目已回升至11個,較前周6個進一步好轉,反映從板塊角度看,市底有持續改善跡象。

大市指標方面,過去一星期表現不過不失。雖然EJFQ強勢股指數按周下跌11.4個百分點,至49.8%【圖3】,惟指數仍企穩於四成門檻之上,早前回落的趨勢已逆轉,而且自4月以來形成的一頂高於一頂、一底高於一底形態未變,顯示港股強勢股買盤反覆轉強,有利後市發展。港股中線市寬按周上升6.4個百分點,至50.2%;短線市寬(3天線高於18天線比率)則微升2.5個百分點,至58.3%【圖4】;不過,兩線市寬均重返過去一年徘徊區頂部位置,預料將遇上很大阻力,短期大市或於高位鞏固。

 

A股內部質素好轉

恒指過去兩個多月以來大部分時間都在長方形鞏固形態內上落(23550點至24550點),惟上周五收市時,恒指稍收高於長方形頂部位置之上(亦是目前10天移動平均線和成交密集區頂部所在)。若然恒指本周初於現水平企穩,即確認突破,預料可再次挑戰約25200點,相當於1月20日至3月19日跌浪50%反彈阻力位【圖5】。反之,恒指若然再度跌回長方形鞏固形態之內,意味走勢繼續整固待變。

至於內地股市,上證指數上周反覆回升,先後收復20天和10天移動平均線,按周上升47點(1.6%),報2967點,為3月12日以來收市高位。大市中線市寬報64.8%,按周漲10.8個百分點,長線市寬(股價高於200天線比率)升4.8個百分點,達46.6%,反映內部質素逐漸好轉。

雖然前周上證指數稍稍跌穿今年3月中向上伸延的上升通道底線,惟上周已很快重返通道之內,並且再度反覆回升,顯示技術走勢仍然安好。短期上證指數或有上試約3050點,相當於上升通道頂線和去年下半年徘徊區頂部位置【圖6】。

科企跑出成新常態

美股方面,經歷了前周裂口下跌後,過去一星期逐步收復失地。標普500指數按周反彈56點(1.9%),至3097點;納指升幅更驚人,飆357點(3.7%),見9946點,6月10日刷新的10086點歷史高位近在咫尺。

從標普500增長股指數與價值股指數比率可見,該比率於今年初開始呈顯著飆升的勢態【圖7】, 反映投資者對增長股偏好的取向。這點也許不難理解,在當前疫情肆虐、經濟衰退籠罩的陰霾下,企業盈利表現在未來一年都難以樂觀,估值是否吸引還是要過了目前的疫情才再衡量。反而一些高增長的科技和新經濟股,受疫情衝擊相對輕微,便成為投資者的新寵。故此,納指表現優於傳統經濟股,或未來一段不長的時間成為新常態。讀者或可以在這方面尋找投資機遇。

美股仍異常超買

市寬表現方面,標普500指數兩線市寬表現參差,中線市寬按周回落3.2個百分點,至78.2%;長線市寬報42.%,上升2.8個百分點。從歷史角度看,中線市寬仍然處於異常超買水平,不排除短期繼續於高位反覆,甚至回調。

值得留意的是,標指成份股發出MACD利淡訊號比率已飆升至七成以上的位置【圖8】,是有紀錄以來的高位,反映成份股呈現頗大回調鞏固的壓力。無論如何,標指暫時仍然沿着上升通道內運行,在明顯跌穿通道底線和去年第二至第三季徘徊區頂部前(約3035點)暫不宜看得過淡。

總括而言,港股在資金流入幫助下,加上上周五向上突破長方形頂線重要阻力位,後市或有機會進一步爬升。內地股市繼續沿通道上行,稍後或挑戰通道頂位置。美股維持相對強勢,尤其科技、新經濟的增長股;不過,從市寬表現反映大市依然十分超買,短期料於現水平反覆整固。

 

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