2020年6月18日
本港金融市場5月大跌,但僅用了一周便收復全數失地,近期走勢明顯較為反覆,不少日子更出現超過2%的變動。投資者對3月份跌市時的慘淡市況或許仍然歷歷在目,但不要忽略投資市場在兩個月的變化可以很大,更重要是期內各地政府及央行發揮渾身解數,一方面控制疫情,另一方面又要刺激經濟。到目前為止,各地政府及央行的努力看來沒有白費,個別經濟體的數據亦見改善,反映過去數周的升市是有實質因素支持。投資者現時或許只能留意疫情發展,在策略上作出相應調整,畢竟在疫情下的投資市場,出現波動或許只是常態的其中一項。
美股反彈似過分樂觀
風險資產上周的回吐可謂姍姍來遲。美國股市自3月跌至低位以來實現了V形反彈,並擴散至全球其他風險資產,最近幾周我們一直在強調市況超買及回吐風險。儘管投資者有充分理由把眼光放長線,而不僅局限於當前面對由疫情引發的經濟衰退,但無可否認這次反彈市的幅度,尤其是VIX指數下跌所反映出的市場情緒,似乎仍是過分樂觀。在此背景下,近期美國新增病例反彈和聯儲局關於經濟持續下滑的警告,不但拖累了市場氣氛,更引發了市況大幅調整亦可以理解。
本周聯儲局表明把利率維持在紀錄低位最少兩年,中國持續加碼信貸刺激,以及歐洲央行承諾推進復甦計劃,各項因素均支持我們對風險資產中期表現持樂觀看法。中國和歐洲的復甦,對於風險資產能否持續擴大反彈範圍至美國以外的地區十分重要。隨着經濟增長和企業盈利預期逆轉,或有助股票市場的重心從防禦類個股轉向周期性板塊輪動,並有機會延續美元跌勢。目前來看,第二波疫情是我們關注的重大風險。
作者為渣打香港財富管理投資策略主管,在投資研究範疇擁有超過10年經驗。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。
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