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2020年6月18日

邱古奇 股期出擊

中興業績勢向上 中線看30元

大市續彈,恒指昨升137點,收報24481點。回顧港股周一(15日)暴挫524點,看似大勢已去,豈料一記回馬槍殺得淡友人仰馬翻。不過,恒指連續兩天都是短陽燭,大方向尚未明朗,看來大家都在觀望中美高層會面的成果。

港股止跌回穩,主要受美股帶動。美國總統特朗普為挽民望,聲言豪擲萬億美元投資基建,加上聯儲局QE連私企債都買,令市場大為振奮。另一個利好港股的消息是華府擬修改禁令,容許美企與華為就5G某些範疇合作,一眾手機設備及5G相關股周二因而大漲,與華為同樣遭美國針對的中興通訊(00763),當日飆15.27%;昨回順2.78%,收報22.75元,跌0.65元。

去年中興的生意走出困局,轉虧為盈賺51.5億元(人民幣.下同);收入升6%,至907億元。該公司業務主要分為三大板塊:運營商網絡、政企,以及消費者。

由於去年5G建設加速,旗下FDD及5G系統設備收入增加,運營商網絡業務收入漲17%,達666億元,佔總收入約73%,而其毛利率升2.24個百分點至43%,是盈利增長的最重要來源。

商用5G拓歐洲前景佳

中興的5G技術強勁,根據國際專利數據統計公司IPLytics發表的2020年全球5G專利統計報告,該公司的5G專利數量達2561件,位列世界三強,排名僅次於三星(2795件)和華為(3147件),比美國高通(1293件)與英特爾(870件)加起來還要多。去年中興取得46個5G商用合同,除了中國,也打入歐洲及中東市場,預期今年運營商業務會更上層樓。

惟較令人失望的是,中興消費者業務(主要是手機)去年收入佔比只得17%,下降5個百分點。手機一向不是中興最強項,2019年適逢4G轉5G過渡期,全球手機出貨量報跌,中興相關業務失色亦不意外。若今年5G手機銷售較去年為佳,當可為業績錦上添花。

目前中興市盈率約16.8倍,估值不算高。假如美國真的對華為鬆綁,相信中興的壓力也會減輕,估值有望提升,不妨於20至22元之間收集,中線上望30元。

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