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2020年6月16日

伊馬仕 板塊觀察

銷售回暖 車股待突破入市

中汽協資料顯示,5月份內地行業顯著恢復,上月全國汽車產銷分別達218.7萬和219.4萬輛,按年增長18.2%和14.5%【圖1】,增速較4月加快15.9個和10.1個百分點。今年首5個月汽車產銷完成778.7萬和795.7萬輛,雖然相對2019年同期減少24.1%和22.6%,惟降幅較頭4個月分別收窄9.3個和8.5個百分點。

乘用車品牌方面,內地品牌繼續主導市場,2020年5月,中國品牌市佔率(以銷量計)為32.5%,其次為德系和日系,分別佔據26.6%和25.5%的市場份額。美系、法系、韓系及其他歐系品牌則瓜分其餘一成半的銷售【圖2】。

踏入6月,由於是汽車銷售的傳統淡季,加上去年同期「國五」切換「國六」排放標準的促銷活動拉高基數,零售銷情存在一定壓力。乘聯會周度零售資料顯示,6月首周(1日至7日)乘用車銷情偏軟,日均零售為2.57萬輛,增速按年下降10%,走勢有所回落。

短期汽車行業或受到本月零售數據影響而受壓。不過,隨着汽車消費政策效用的進一步釋放,銷售數據有望逐步回暖。疫情反覆有可能造成整體市況不穩定,預計下半年汽車行業景氣只會緩慢回升。長遠來看,宜關注內地自主品牌及近月市場份額有所提升的日系相關車企。

吉利推優惠刺激消費

自主品牌龍頭吉利汽車(00175),5月總銷量10.88萬部,按年增長約20%,優於行業。6月,吉利推出「2020吉利好車節」活動,以20億元人民幣優惠進行促銷,活動期間以線上及線下的互動方式,覆蓋全國經銷商,為消費者準備現金升級及置換升級等優惠,購買吉利汽車全系車型,均可享包括現金、增換購補貼、保養在內的多項優惠。該公司主動出擊促銷,預計6月銷量有望延續上月升勢。

廣汽日系銷情佳

參考EJFQ FA+資料,吉利預測市盈率約11.1倍,較中位數低約0.2個標準差,估值合理。吉利早前以每股10.8元配股集資後,一度急挫至10.4元的低位,現時仍未擺脫一浪低於一浪的形態,待重上至成交量密集區頂部12.28元才作部署【圖3】,值博率將較佳。

廣汽集團(02238)與多個日系品牌成立合資, 為另一間可留意的車企,日本品牌汽車可靠性及經濟性等方面具優勢,符合內地消費者的換購需求,而當前本田和豐田正不斷加大對中國市場的投入,尤其以豐田力度更猛。隨着廣汽豐田後續產能擴大及新車型不斷導入,該公司產銷規模有望向好。上月廣汽銷量按年升4.07%,惟分品牌來看,廣汽豐田則大升33.4%,至6.75萬部,可成為廣汽的增長動力。

據EJFQ FA+資料顯示,廣汽預測市盈率約7.39倍,較中位數低約0.4個標準差,估值合理。股份多次回落至6.2元附近便反彈,該水平相信為較大的支持,現時10天線、20天線及50天線同樣滙聚在6.74元【圖4】,股份升穿上述3條平均線後,預料阻力將較細。

信報投資分析研究部

 

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