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2020年6月6日

阿米 有米落鑊

美股順勢而行 長倉以權代股

中美經貿關係愈趨緊張,美國「弗洛伊德事件」引發各州份示威持續,不過投資者似乎懶理,繼續炒環球復甦,近日美滙指數明顯轉弱,美債價格亦持續回落,反映投資者風險胃納增加,環球資金撲向新興市場,3月時重創的巴西及印尼股市都出現報復式反彈,甚至身處中美政經風眼之中的中港股市,一樣不乏資金炒落後。

阿米現時對新興市場的看法是:短炒追落後的確無妨,不過如果這次並非反彈而是真正升市,應該仍會由美股帶領環球股市向上,因此不宜因近期新興市場漲勢較快,就輕易由美股換馬到新興市場股市。

優質大股選迪士尼

美國投資界現時相當流行一些說法,指美國疫後由於政府有足夠補助,經濟有望出現較佳的V形復甦,而由於經濟復甦速度比市場預期為快,美股低位反彈後迅速再升,會令不少現金水平較高的基金經理要被迫追貨,從而造成短期股市melt up,更甚者認為疫後調整已過,牛市已經重臨等種種講法。雖然筆者對上述看法都某程度上有保留,不過一日市場動力保持強勁,交易員亦無謂與錢作對,減輕持倉後,較能做到順勢而行。

若以傳統方法看市,早前不少美股中型新經濟股強勢破頂,納指稍為整固幾天,資金就轉去吸納傳統行業價值股,現時美股呈現板塊輪動情況,反映市底偏好,選股策略方面亦應由疫情後被沽售的優質大型股中揀蟀,應該會較高追中小型股更具值博率,例如可以考慮迪士尼(DIS),美國疫情漸見穩定,佛州迪士尼將重開,各地戲院亦將重新營業,迪士尼在主題樂園及電影方面業務即將恢復,加上旗下串流影視服務Disney+增長價值仍未反映,選此股捕捉大市反彈甚為合適。

不過正如前文所言,經濟前路未明,加上已有勝果在手,實不宜再大注重倉出擊,反而可考慮「以權代股」策略,用買入股票期權Call等方法,代替使用槓桿直接持有大量股票,雖然在真正升浪出現時,期權回報應會稍遜於用槓桿買貨,但好處是即使看錯市況,最壞只是輸盡期權金,限制最大損失。期權策略方面,可買入迪士尼7月到期$130 call,以全輸博上望兩三倍回報。

筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監,證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。

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