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2020年6月5日

黎美儀 宏觀遠瞻

量寬重臨下的收息投資法

面對新型冠狀病毒的挑戰,全球央行及政府自3月起大規模推出貨幣及財政措施,紓緩疫情對經濟構成的壓力。至今最少35間央行減息,主要央行亦加碼或首次推出量化寬鬆措施,部分更是無限量買債。不過,目前環球息率及各國國債債息都於處於歷史低位,令一向喜歡收息的投資者,要尋找一些相對安全,又有穩定投資收入的資產變得相當困難。在低息及環球經濟前景不明朗下,可如何在股、滙、債市場上尋找穩定收益?

債券分散風險仍屬首選

債券一向是不少收息投資者的首選。彭博數據顯示,雖然在今年3月,環球企業債大跌6%,令人懷疑債券的穩定性,但其實在過去20年,僅在2008年的10月,環球企業債曾經錄得相若的跌幅,單月下挫超過2%,亦只有7次。因此,今年3月的情況可謂十分極端,投資者不應因為一個月的情況,而忽略債券長期作為分散股票風險與穩定派息的特性。

目前投資債券的最大風險是信貸,債券評級下跌甚至違約,將直接影響其表現和收息的持續性。但各國推出大規模量寬,直接增加債券需求,為債市打下強心針。在聯儲局表示會在今次量寬中購入企業債後,美國企業債從低位反彈,年初至今表現已經重回正數,累積升2.7%。

從收息角度看,例如亞洲美元債及亞洲美元高息債分別4.2厘及10.5厘,息率上較為吸引。投資者若直接購入新發行債券,取得的票面息率大多會高於年初。至於債券基金,一般都持有較多企業債券,投資國債的比重普遍較少,若基金再投資,組合所取得的債息亦有機會提高。

各國大幅減息及推行量寬,多隻外幣都曾跌至多年的低位。雖然滙價下跌造就更大的潛在升值空間,但純以收息角度看,近期多種外幣存款息率下降,透過外幣賺息的難度加大。

高息存款投資加大外滙收益

在眾多主要外幣中,人民幣的1個月定存息率是最高,主要由於內地減息幅度不及其他主要經濟體。而澳元及加元1個月的外幣定存息率,亦比港元及美元定存息率高,因此,外幣定存仍然是提升收益的方法之一。

如想進一步增加收益,與外幣掛鈎的高息存款投資,在外滙市場波動下,息率一般都會上升,投資者可揀選一些抗跌力相對強的外幣作掛鈎。但要留意, 如果所掛鈎外幣下跌,投資者要以外幣收取本金及利息,須有較強的持貨能力,待外幣回升沽出獲利。

很多收息投資者在揀股票時,會把股息率的高低看成最主要考慮因素,而看輕公司本身業務發展的穩定性。然而,在經濟不明朗下,即使是公用股或電訊股等的傳統高息股,企業或因為業績下滑,需要保留資金備用而減少派息及回購股份,股息率隨時會因而下跌。

事實上,2008年發生雷曼事件後6個月的反彈中,MSCI環球高息股指數連同股息在內的總回報,跑輸環球股票約3個百分點,反映股息並不能抵消股價下跌之餘,投資者往往在反彈中,會棄守高息股而追逐增長股。

揀股也要選強勢

因此,現時揀股收息,要更看重企業的盈利能力,持有較多現金及負債率低的企業,會更有能力在往後維持穩定派息。一些行業例如醫藥,甚或一些會派息的科技股,業務本身相對較少受周期因素影響,有較大機會在股價及股息上達致雙贏。

投資者亦可以考慮利用一些強勢股,訂立股票掛鈎投資,藉股價的優勢賺取票息。股票掛鈎投資為結構性產品,投資者需要有較強的持貨能力,以應付有可能的接貨風險。

滙豐香港區財富管理業務拓展主管

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