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2020年6月4日

陸庭龍 龍觀脈象

全球水深火熱 納指標普逆流上

美國爆發的大規模示威暴動暫未見緩和跡象,反而歐洲多國城市相繼出現示威遊行聲援美國民眾。中美雙方在執行貿易協議第一階段的過程中,似乎也出現了波折,傳言中國已下令國企停止向美國購入大豆、豬肉,令市場擔憂中美的貿易協議被推倒的可能性大增。在這樣的背景下,美股三大指數逆流上升,納斯特指數更完全收復失地,創出歷史新高,較去年底的收市價上升5%。道瓊斯指數及標普500指數,在3月的大跌中曾自年內高點跌了30%,今天的道指跌幅只是11%,而標普500指數自年初至今的跌幅僅是5.7%。

在5月份股市行情中,美股三大指數升幅由7%至10%不等,納斯特指數是表現最好的。英國及歐洲股市也有4%至5%的升幅。而恒生指數在5月內下跌4%,A股的表現則是平穩。可以說,美股在5月份或今年的走勢跑贏全球多個主要市場。美國股市的表現與現實社會和經濟的情況背道而馳,美元資產真的那麼吸引嗎?

負利率令頂層人士受惠

美國是全球第一大經濟體,美元的貨幣系統更是強大。雖然實力雄厚,但是美國受到新冠病毒的影響也是最大的。美國受感染人數超過160萬人,死亡個案逾10萬宗,是全球疫情最嚴重國家。再加上近期的全國示威事件,對美國經濟重啟的步伐也會帶來衝擊,難道投資者一點都不擔心?還是對美國經濟復甦以投信心一票?

特朗普要連任首看經濟

過去10年,美國以至環球股市的表現與實體經濟背道而馳已是不爭的事實,投資者的底氣來自美國聯儲局及各國央行對救市的孤注一擲,央行的法寶便是無底線的減息和買債行動。

事實證明這些量寬貨幣政策,包括實施負利率,雖未能令經濟起死回生,卻可以刺激資產價格上升,帶動頂層的財富效應,金融資產包括股票、債券、房地產等節節上升,至少有資產在手的人士皆大歡喜,但伴隨而來是貧富兩極化問題。

還有5個月便是美國總統選舉,現時民調顯示民主黨候選人拜登領先特朗普約10個百分點。同時面對疫情、示威及中美角力,每一方面都是一道難題。市場似乎覺得政治上的議題是虛招,特朗普要連任成功,經濟上的表現仍佔首位。

美股是流通性非常好的市場,可即時套現或止蝕離場,很適合目前不確定的市場環境,成為入市的首選。現時歐洲股市自年初至今亦有20%跌幅,美股表現尤為突出。筆者認為無論從哪個出發點看,美股一枝獨秀的現象在短時間內料不會改變,後市仍看高一線。

作者為恒生銀行私人銀行及信託服務主管

 

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