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2020年5月30日

陳振康 上流力世界

凱雷「悔婚」拒入股Amex GBT

又一宗「賴貓事件」,都是新冠肺炎惹的禍。

管理超過2000億美元資產、於納斯特交易所(NASDAQ)上市的基金、凱雷集團(Carlyle Group)跟新加坡主權基金擁有超過4000億美元資產的GIC Private Limited,拒絕履行於2019年12月簽訂購入美國運通全球商務旅行(American Express Global Business Travel,Amex GBT)的20%股權協議。事件已經鬧上美國特拉華州法院。

Amex GBT由以貴賓式服務見稱的美國運通(American Express)成立,專為富貴商務客人提供貼心外遊服務。一眾華爾街才俊,男的身穿Gucci窄身西裝,腳踏發亮的Berruti皮鞋,女的一身Prada套裝,配上Jimmy Choo三吋高跟鞋,出門公幹做「大Deal」當然要坐得舒適,住得舒服,吃得滿意。10億美元的交易,出差旅費「濕濕碎」。Amex GBT的宗旨是包滿意,只要你不計價錢。

Amex GBT是會生金蛋的鵝,但作價多少,要經一眾IQ爆棚的凱雷基金投資委員會通過。據說上會審批的文件33頁,當中不乏風險評估假設,如果2008年雷曼事件再現,金融海嘯重臨,會否後悔買錯貨?神奇會計師算出生意會下跌40%,但因為Amex GBT的資產及固定成本不高,主要是旅遊顧問工資,只要手起刀落大幅裁員,即可渡過嚴冬。

凱雷在全球21個國家聘用1600名員工,還有GBT,基金經理出差是家常便飯,光是做自己人生意已成為增長點。生意愈大,航空公司及酒店折扣回佣愈高,利潤豬籠入水。最終以50億美元估值作為Amex GBT簽訂合約購入20%股權的作價。雙方開香檳慶祝,律師加上專業團隊即時開出以百萬美元為單位的Billing收費,年底花紅不用愁。

簽協議後即爆疫情

簽訂協議後不久,傳出武漢華南海鮮市場爆出肺炎疫情,凱雷的「上等基金經理」只會恥笑中國人沒文化吃野味,自作孽不可活,跟靚女女友由Amex GBT安排到瑞士滑雪。

隨後事件不用多說。全球鎖國封城,Zoom、 FaceTime、Skype及Google Hangout取代了酒店會議室,投資老頑童畢非德大嘆活了89年從未見過如此環境,認錯止蝕盡沽四大美國航空股。各國機場停機坪泊滿波音及空中巴士,好不壯觀。香港機場訪港旅客每天只有數十至數百,國際航空運輸協會報告指全球航空業負債由年初4300億美元急增至年底5500億美元。

Amex GBT是私人企業,沒有公布最新業務數據。當一眾「張智霖機師」及「胡杏兒空中服務員」已放假3個月,Amex GBT生意不用多說。美國運通於2014年已將Amex GBT股權的50%售予一眾基金投資者,包括Certares Management LLC,背後包括Qatar Investment、Authority、Black Rock、Teacher Retirement System of Texas,以及凱雷集團。

Amex GBT生意不佳,前景不明,凱雷當然希望「悔婚」甩身,以Material Adverse Effect(重大不利影響)拒絕成交,Certares自然不同意,要求凱雷以合約價成交,並告上法庭,促法庭頒令6月30日前成交。法官判詞是「我不能下令時間停止,亦顯然無法終結新冠肺炎大流行。」(I cannot order time to stop and I cannot, obviously end the Covid-19 pandemic.)

親人染病死亡,醫療系統崩潰,零售停業,經濟停擺……新冠肺炎在全球闖出大禍,種下仇恨之廣前所未見。中國以一敵全球,更加上「香港國安法」引起全球政治爭議,誰是誰非各有觀點,反正政治只有利益沒有原則。一眾「愛國者」仍然高唱祖國偉大,香港股市樓市有國家打救。

「豈能及漁燈在彼邦」

敢問各位,若是在巴黎辦公的法國基金CEO,身處倫敦的英國藍籌公司首席投資顧問,辦公室在紐約華爾街的首席風險官,沙地阿拉伯的「話事人」王儲MBS,決定停一停看清形勢,減少中港投資,還是大舉將資金投入中港?各大機構亞太區辦事處IFC租約到期,會遷往新加坡,還是再以天價每方呎月租500元簽約?

投資認錢不認國籍,我選擇將投資轉到美股,雖然我仍然認為香港仍是全球最好的地方,全球各大城市,「豈能及漁燈在彼邦」。

 

(編者按:陳振康著作《BIG DEAL顛覆世界》現已發售)

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