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2020年5月30日

信析 信報投資分析研究部

中概回歸提速 彌補港股不足

港股擺脫不了「五窮月」宿命,恒指5月收報22961點,較4月勁挫1682點(6.83%),「六絕」會否應驗呢?在中美關係惡化及美股回吐壓力漸增之下,恒指6月恐怕凶多吉少,惟整體大市和新股市場估計相當熱鬧,因為有中概股「回歸」沖喜。

網易創辦人丁磊發信給股東,證實在香港第二上市的消息,據報將於6月首周開始招股。市傳京東亦已獲港交所批准掛牌,代表「中概股回歸」全面提速。

美國中概股加快「回歸」,相信是當地針對海外企業收緊上市條件所致。美國參議院通過法案,外國發行人須連續3年達到美國公眾公司會計監督委員會(PCAOB)的要求,以及證明公司並非由外國政府控制,此「加辣」舉措被認為劍指內地企業,如今中美政經角力白熱化,中概股尋找其他據點以策安全,本港助中資融資經驗豐富,自然成為不二之選。

中概股當初決定在美國掛牌,原因是這些多屬新經濟企業,而同類板塊以美股最具歷史,累積了大量專業投資者及研究人才,支持更好估值。事實上,按可比較的行業分析,中概股預測市盈率普遍略高於恒生綜合指數成分股。

以互聯網和直銷零售為例,京東的預測市盈率近40倍,但本港的同程藝龍(00780)則只有20餘倍。

此外,即將招股的網易,預測市盈率約21倍,與同屬網絡遊戲股的網龍(00777)及IGG(00799)分別只得10倍和6倍,若三者估值可拉近,意味網龍與IGG或有不俗升幅。順帶一提,巨型科企招股,已足以刺激「影子股」出現炒作。

中概股近日表現落後美股,附【圖】所見,納斯特金龍中國指數3月谷底以來「彈力」不及納指和標普500指數,反映中美交鋒下這批中資股的額外風險,意味其估值或會下調。另一方面,本港投資者對新經濟股接受程度正在提升。自從阿里巴巴(09988)「打頭陣」於去年11月回港第二上市後,「香港價」一直稍為跑贏「美股價」,掃除了「轉場」不利股價的疑慮。

新冠肺炎肆虐,新經濟企業所受影響較輕微,疫情甚至成為擴張業務的商機,港股對科企的估值有望上調,若京東、百度與網易等巨擘落實「回歸」,由於它們在內地拓展空間龐大,前景值得憧憬,肯定為投資者帶來更多新經濟股選擇,不但能夠開源,長遠也可讓港股均衡發展。

同股不同權及第二上市公司已獲准「染藍」,阿里和美團將是首批受惠者,可吸引資金投向本港掛牌的中概股,進一步催化其他中概股「回歸」,助港化身內地科企登上國際資本舞台的門戶,現在由傳統經濟主導的港股,或能「新舊融合」,整體估值隨時「升呢」。

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