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2020年5月26日

盧斯 個股策略

新高教現金足 併購空間大

科技股及新經濟股特殊地強勢,上周五急跌的友誼時光(06820)急彈15%,其他如中手游(00302)也回升8%。除了手遊股,教育股亦受到關注,內地政策支持高等教育行業,有大行也出報告唱好同業股份,新高教集團(02001)有望持續展現強勢。

去年業績標青 學生人數增

新高教截至去年底止收入為10.89億元(人民幣.下同),按年飆升94%,收入大幅增長主要歸因於新完成收購華中學校、廣西學校,以及河南學校與東北學校計入2018年底的業績涵蓋2019年整年,另外是教學品質及住宿體驗提升,令學生人數增加,學費及住宿費標準提高。

期內毛利為5.42億元,按年增加89.5%,與其收入增長相若;毛利率由51%下降至49.8%,主要因新併表學校毛利率較低,未來可通過集團化管理逐年提高毛利率水平。期內純利為4.3億元,按年增長69.2%。

2019/20學年,新高教總在校生人數逾11.35萬,同時成功整合已投資的學校,2019年完成廣西學校及華中學校併表,河南學校新建約500畝新校區,目前在校生人數逾2.7萬人,僅花一年便完成甘肅學院的建設及搬遷。

截至2019年底止,新高教畢業生平均就業率為97.35%,高品質就業率達38.48%。新高教通過提供高質量教學,培養學生的全面發展,提升學生學術及就業能力,從而令其畢業後找到滿意的工作。

該公司積極響應教育部號召,聚焦新文科、新工科、新醫科建設,於2019/2020學年新增24個專業。此外,逐步推廣高薪試點班(英才班、卓越學院等)人才培養模式,試點班畢業生就業率近100%,年薪7.5萬元以上,遠高於行業平均水平;旗下院校,與華為、阿里巴巴、國家電網、中建集團等1萬家以上的就業單位都有合作。

低價收購河南學校 估值吸引

早前新高教以近4億元收購河南學校剩餘的45%股權。花旗發表研究報告指出,新高教是次收購河南學校,作價遠低於行業平均,估值吸引,加上學校利潤快速增長,是一項好的收購,因此把目標價由原來的3.5港元升至5.1港元,維持「買入」評級。

里昂發表研究報告指出,新高教在高等教育方面政策正面,惟考慮到公司市值較細,故估值仍低於中教控股(00839),將新高教目標價由3.2港元升至5.14港元,評級「買入」。

新高教現金及儲備達10.47億元,按年勁增153.5%,有充足資金用作收購,同時估值低廉,今年及明年市盈率僅分別為11倍及9倍,要追上同業估值,仍有一段距離。

 

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