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2020年5月19日

徐意 國策概念

家電汽車受惠中央刺激消費

推動內需近年一直是兩會的重點經濟政策之一,鑑於新冠肺炎疫情因素,預計內需主題在今年兩會上更為強調,而家電及汽車這些耐用消費品仍具重要角色,本欄今次推介格力電器(000651.SZ)、美的集團(000333.SZ)及寧德時代(300750.SZ)。

內地中央政治局上月中會議已強調,要積極擴大國內需求,釋放消費潛力。其後財政部、稅務總局及工信部聯合宣布,新能源汽車購置稅免徵延長兩年至2022年底。

各地方自3月以來亦推出不同的消費刺激措施,以發放消費券等形式為主,當中包括家電消費券;廣東省商務廳於上月底發布《廣東省2020年家電下鄉專項行動公告》,對省內戶籍農村居民購買家電下鄉產品給予價格優惠。由此可見,各項促銷汽車及家電的措施已在推進之中,兩會期間會否有更多政策備受期待。

受到首季疫情防控措施影響,大型家電例如雪櫃、空調及洗衣機等難於入戶安裝,影響產品銷情,但隨着防疫措施逐步解封,預計滯後的需求從本季起爆發。今年兩會因疫情延遲至本月才舉行,倘若投資者希望短炒兩會的內需概念,不妨留意在這段期間需求較強的家電產品,其中空調尤其值得留意。

格力存追落後空間

內地自去年起迎來住宅項目竣工的上升周期,雖然1月至4月為傳統竣工淡季,市場原先預期今年首4個月的竣工面積可按年增加,結果疫情導致錄得14.5%跌幅。這部分延誤的竣工進度預計在未來數月發力追趕,隨着住宅交樓量增加,自然會刺激大型家電的銷情。由於新樓盤單位的精裝房比例愈來愈高,中央空調已成為大多數精裝樓盤的標準配套,住宅竣工回升對空調產品的銷情特別有幫助。

此外,夏季臨近,亦為空調產品的傳統銷售旺季,目前是炒作相關股份的時機。內地空調產品以格力及美的最為知名,但銷售額佔比以格力較高,空調產品佔該公司去年營業收入約70%比重。觀乎兩隻股份表現近期都向好【圖1】,美的股價回升速度較快,以估值比較,格力預測市盈率14.6倍,低於美的集團的16.3倍,筆者估計格力有追落後的空間。

寧德時代未升完

汽車方面,新能源汽車既為大勢所趨,免徵車輛購置稅的措施,也降低消費者購買電動車的顧慮,利好電動車需求,而作為電動車電池龍頭的寧德時代,應可受惠。

寧德時代2月宣布與特斯拉(Tesla)簽訂供應協議,是特斯拉為上海廠Model 3尋找的電池供應商。路透最近報道,特斯拉計劃與寧德時代合作,在今年底或明年初於內地推出低成本、高續航力的電動車電池,把電動車成本壓低至與汽油車相當。這意味特斯拉在內地車市競爭力有望進一步提升,帶挈寧德的電池銷售表現。

內地電動車銷量自2月谷底反彈【圖2】,以4月銷量超過7萬輛計,更比去年同期高出38%,反映電動車及相關電池行業已逐漸走出疫情的陰霾。從【圖3】可見,寧德時代股價亦自谷底反彈,倘若電動車銷情進一步升溫,應續有上升空間。

 

 

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