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2020年4月30日

羅耕 財經DNA

蕭條式收縮

4月近尾,好些國家已公布首季GDP,美國也不例外。美國習慣報按季變動年率,數值低時(<3%)問題不大,但若收縮幅度大,就有分別。譬如中國大陸最近四季GDP按季變幅為1.5%、1.3%、1.5%和-9.8%,化作按年是-5.9%(=(1.015×1.013×1.015×0.902)-1)而非-6.8%。以按年-6.8%計,則最近一季應按季-10.7%,是蕭條。那美國又如何呢?

市場預期按季年率為-3.9%。以去年第二季至第四季數字分別為2.0%、2.1%、2.1%計,即今次按年仍+0.5%(=(1.020×1.021×1.021×0.961)0.25-1),竟然無收縮噃!正因如此,美國人愛看較貼的按季變動,但在年化率倍大後卻可很嚇人。其實從前數字皆按年報,大蕭條時,美國GDP按年收縮一、兩成,在製造業蓬勃、經濟起飛之際,很不得了。

一下子縮得深的最大影響還是很多倒閉、失業出現後,絕不容易快速地糾正過來。當盈利、收入出大問題,其他種種問題亦會接踵而至。這次會否一插即完甚成疑問。

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