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2020年4月28日

盧斯 個股策略

創科實業質優宜逢低吸納

隨着新冠病毒疫情見頂,美國經濟可望月內重啟,可以預早留意一眾出口股,雖然預期美國經濟或只能緩慢回復正常,但在QE龐大資金支持下,出口股會有較大吸引力並支持股價向上。

創科實業(00669)以美國為主要出口市場,去年底止業績收入與毛利率俱升,有良好業績支持,宜優先考慮。

全球銷售額增長逾21.7%

創科去年底止年度營業額為77億美元,較2018年增加9.2%,增長因素在於其在充電式產品的領導地位。期內除利息及稅項前盈利增加10.9%至6.73億美元,利息及稅項前盈利率上升10個基點至8.8%,股東溢利上升11.3%至6.15億美元,每股盈利上升11.6%至33.67美仙。該公司嚴格管理營運資金,年內負債比率為0.5%,營運資金佔銷售額約14.3%。

創科的電動工具業務,主要包括MILWAUKEE工業電動工具、RYOBI DIY電動工具,以及RYOBI戶外園藝工具,營業額在所有重要市場均錄得增長,銷售額上升13%至68億美元。年內電動工具業務佔總銷售額的88.6%。

旗艦品牌MILWAUKEE工業電動工具業務繼續帶動增長,按海外市場當地貨幣計算,全球銷售額增長超過21.7%。MILWAUKEE工具致力吸納來自多個主要目標界別的新用戶,包括電氣、機械、渠道、工程改造、運輸維修及配電等行業。MILWAUKEE產品的技術水平不斷提升,為全球專業及工業用戶提供更安全、功能卓越及生產力更高的解決方案。

MILWAUKEE的M18充電式系統,電池組的電力大大提升50%,運作溫度卻減低50%,運作時間更延長60%。此外,MILWAUKEE工具繼續在FUEL無碳刷系統投資和開拓嶄新的解決方案,為選擇能源時提供多一個選項,同時提高工地現場的安全性和產能。

RYOBI ONE+業務錄得高個位數銷售額增長,地板護理及器具業務亦繼續進展良好,充電式及地氈清洗產品類別較2018年上升18.9%。地板護理業務整體下降13.5%,然而,除利息及稅項前盈利增長12.8%,此乃受惠創科強化業務,撤出部分歐洲市場,並終止非策略性的傳統業務類別。雖然銷售額下跌,但充電式和地氈清洗類別均深受市場歡迎,業務顯著增長。

創科繼續鞏固其在北美的地位,增長超過10.2%,歐洲、中東及非洲地區同樣表現突出,按當地貨幣計算增長率達13.5%。該公司正進軍個別滲透率偏低的市場,在競爭激烈的北歐及東歐重要市場取得成功。在全球其他市場,澳洲及亞洲業務增長率按當地貨幣計算為10%。

高利潤率新產品、產品組合管理、生產力提升,以及結合銷量的槓桿效應,推動創科毛利率連續11年錄得增長;毛利率由2018年的37.2%,擴大至2019年37.7%。

通過創科實業OPEX系統,提高整個營運過程的效率,同時把供應鏈擴展至傳統基地以外的地區。為配合業務高速增長,該公司亦投資於亞洲、墨西哥及美國,務求擴大全球製造業務;在越南的製造基地去年快速擴張,現已成為全球製造策略的一個重要據點。

估值合理 目標上望66.3元

彭博綜合分析員預測,創科2020年每股盈利0.369元,2021年0.445元,預測市盈率分別為20倍及16倍,估值合理,賣點是其產品具有較高競爭力、財務狀況極佳,屬最優質股票類別。按廣發証券給予的目標價66.3元,現水平仍有約14%的上升空間,後市宜逢低吸納。

 

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