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2020年4月25日

方立祺 運籌制勝

勤力加創意 應對不上不落

上周提到,美國分三階段重啟經濟、星巴克恢復營業等是「好好的消息,但更多是炒上的藉口」。既然壞消息出盡可以反彈,階段性的好消息出齊也可無力再上,但恒指周五收市比上周僅跌549點,不算太差,反映好淡爭持下,市場仍然對疫情受控、經濟重開有憧憬。

無論如何,大市跌過彈過,目前明顯處於一個較均衡的位置等待消息發酵,從恒指過去13個交易日在24000點加減500點的區間運行可見一斑。在這種不上不落的市況,大體上只找到零星的機會,投資者或投機者要更勤力做功課,甚至發揮一點創意。

疑重複認購 中籤難度高

例如,最簡單就是採取人海戰術認購康方生物(09926),大約有85000個「一手黨」,可惜命中率只有12%,筆者也全軍盡墨,又是衰不夠勤力趕不上B組,否則B組頭袋回2萬多元暖肚亦很開心。

據悉,近年A組有不少內地股民疑似重複認購,中籤難度高了許多,香港股民不夠勤力早早調動資金做孖展,便很容易走失機會,與幾個月前透露上市後「高追」的保利物業(06049)一樣,錯失了B組,於A組便分不夠貨。

至於創意,可舉一個例子。多得畢老林兄點讚,眾讀者都記得,筆者3月中「恐慌1.0過去」的Call,此其時也。筆者找機會搜尋英國股市,記憶中長實(01113)曾入股英國最大的酒吧營運商Greene King,估計是當地疫症派對的重創股,本着「In誠哥we trust」的精神,刻意查找資料看看公司是否具潛力的危難證券。

豈料表錯情,原來自2016年12月以來,長實一直是Greene King的戰略投資者,但去年8月已買起整間企業,小投資者欲打救亦無從。無意間,想起英國有不少非傳統博彩股,除了最顯眼的那些,亦發現有間叫GAN的公司專攻To B(對企業)的平台業務,號稱市佔率美洲排第一。

由此可見,從重創股到受惠股,尋找業務不受疫情影響的「離地」股,真是費煞思量,既要勤力又要創意。當然,港股中也有些選擇,像本欄上月底提到,在新冠肺炎流行下,私人空間的需求提升,乘用車經銷商「掹車邊」具抗疫概念。

最新,大摩竟然給美東汽車(01268)20元目標價,指公司產品組合較同行簡單得多,都具有良好品牌知名度,庫存周轉快,新店快速擴張並主打低線城市,預計其2020至2022年盈利年複合增長率將達到45%,遠超同業的15%至20%。

汽車經銷商跑贏大市

這些觀點讀者應略有所聞,本欄去年12月初〈美東汽車定位佳 悶聲發大財〉一文已有類似論述。當時股價在9元邊,最近即使配股後仍企13元以上,遠遠跑贏大市。論營運表現,美東確比同業出色,幸上月貪平吼的永達汽車(03669)亦漸漸由5元邊升至超越7元。

中金指,受益於庫存周轉天數按年下降6.7天,至36.8天,以及自營金融資產投放規模的控制,永達去年經營現金流較2018年大增1.4倍至逾41億元人民幣,改善了財務結構。分析認為,永達約35%經銷店位於7個因應交通擠塞及空氣污染而限制車牌數量的省市,一旦國家政策出現鬆動,受惠程度會高於其他經銷商。

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