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2020年4月17日

郝承林 價值物語

唯有價值投資

投資需要的是什麼呢?天分才華努力理性專注以外,還有耐心和耐力。近日股市大幅波動,投資者總是在思考何時才是底,但即使僥幸猜中底部,又是否肯定有助獲厚利?

底部的意思是今天下跌,明天上升,所以你永遠只會事後才知道。故需要弄懂的不是哪裏是底部,而是心儀的優質股份現水平夠不夠平?只要買得夠平,管它是不是底部,優質股份也會隨時間上升。你需要的是耐心,待時間反映價值。

市場多數半杯水

投資市場大部分時間都處「半杯水」狀態。美國經濟整體不錯,科技股表現尤其良好,但也有不少人說美股貴。新冠肺炎疫情和油價暴挫,美股也跟隨下跌。看好的人說美股便宜了,也相信聯儲局和政府。看淡的人說疫情不會這麼快過去,經濟也會受深遠打擊,不會馬上恢復。

內地經濟保持6%以上增長多年,不少新經濟企業創意迸發,但也會有人說內地樓價高企、製造業萎縮、企業常常造假。市場總是好壞消息並存,惟人們多只看到自己想看到的那一面。

投資者心理的「半杯水」,則是常常在害怕虧損(risk of losing money)和踏空風險(risk of missing opportunities)之間掙扎。

但這些「半杯水」,你都不用理會它。你從來只用緊盯公司本身,因為價格最終都會追隨價值。「半杯水」其實是機會,讓好股票不會十分貴。波動雖讓人不舒服,但只要你對股份有穿越性的認識,便會有耐力渡過一個又一個波浪,甚至是沒有「水」的時刻(信念來自遠見,是賺大錢的必備條件)。

猜底沒有什麼用

投資市場什麼時候不是「半杯水」?是待所有人都看好的時候,惟股價大概已經飛天。

撈底真的好嗎?有朋友上月下單420美元買某家電動車股票,但市場太波動,竟便宜至400美元成交。但又是市場太波動,翌日再跌至350美元。朋友嚇個半死,結果升至420美元便賣出。該股現已反彈到700多美元。

假若對股份認識不夠透徹,即使僥幸買中底部,你也拿不住,所以猜底其實沒什麼用。西諺說:The perfect is the enemy of the good,你需要的是一連串的good buys(覺得心儀股份便宜便買),而不是那想像中的 perfect one(老是在猜短期波動)。

投資需要耐心,願意讓時間來反映價值。投資也需要耐力,才能渡過一個又一個波浪(個別科技股已再創新高)。世上有千百種投資法,上升的時候看圖表,下跌的時候說經濟,好像怎樣都能自圓其說,不要理會它,唯有好股票不會辜負,唯有價值投資不會辜負。

筆者為證監會9號業務持牌人

[email protected]

 

(編者按:郝承林最新著作《致富新世代3──你也可以的穩健發財派》現已發售)

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