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2020年4月16日

徐意 A股博弈

仙鶴免疫 擴產起飛

仙鶴股份(603733.SH)是內地特種紙的大型製造商,今年首季業績未受新冠肺炎疫情拖累,該公司預測首季盈利介乎0.95億至1.1億元(人民幣.下同),按年大增約1.7至2倍,加上積極擴充產能,近期股價走勢向好,值得投資者考慮。

該公司製造的特種紙可分為9大類,共60多個品種,包括煙草行業用紙、家居裝飾用紙、熱轉印用紙、商務交流及防偽用紙、食品與醫療包裝用紙等。該公司擁有3個製造基地,分別位於浙江及河南等地,去年生產量52.2萬噸,按年增長6.7%;銷售量51.1萬噸,增長10.6%。

仙鶴股份去年主營業務收入中,有45.3%來自煙草行業用紙、商務交流及防偽用紙,其中煙草行業用紙更被國內大部分知名卷煙廠使用,市場佔有率超過40%。

另外,該公司生產醫療包裝用紙,包括醫用透析紙及醫用皺紋紙,其中醫療透析紙用於包裝醫療器械進行滅菌,在新冠肺炎疫情下,相信對有關產品的需求有所提振。由於該公司紙產品種類較為廣泛,較能適應不同產品需求和環境轉變的影響。

特種紙需求逐年漲

特種紙需求逐年增加,Wind數據顯示,在2010年至2018年期間,特種紙及紙板消費量持續增長,惟增幅較為波動,以2018年消費量261萬噸計,較2017年上升5%【圖1】。

因應特種紙需求上升趨勢,仙鶴股份近年積極擴充產能,於2018年上市募集的資金用於新項目建設,令收入及盈利規模皆有提升。

該公司去年盈利接近4.4億元,按年增長約50%,其中第四季盈利1.72億元,按年增長3倍,主要因為新增產能令業務規模擴大,同時去年主營業務毛利率提升1.58個百分點至18.93%。中信建投證券指出,作為大宗原材料的國際木漿價格回順,令該公司營業成本下降。

根據近日發出的盈喜預告,該公司預測今年首季盈利介乎0.95至1.1億元,按年增長約1.7倍至2倍,原因是降本增效措施得到有效實施,營業成本下降,產品毛利率明顯增長;與去年同期比較,大宗原材料價格保持低位。

仙鶴股份今年繼續有擴產動作,位於浙江常山輝埠工業園區的22萬噸高檔特種紙項目,一期兩條生產線於今年試運;另一位於浙江東港生產基地,年產3.5萬噸高檔食品包裝原紙、數碼噴繪熱轉印紙項目亦於今年投產。河南項目方面,年產10萬噸不乾膠項目二期已完成2萬方米的廠房建設,今年進入安裝、調試及投產階段。

鑑於仙鶴股份陸續有新項目投產,隨着未來規模效益逐步顯現,相信盈利能力會有提升空間。【圖2】為該股周線圖,可見股價升穿近期下降軌,20周線亦升穿50周線,技術走勢不俗,值得投資者留意。

 

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