熱門:

2020年4月10日

杜嘯鴻 期權教室

期權教室茶餐廳三文治

期權教室在2010年曾開辦「期權茶餐廳」,因筆者受德國股神科斯托蘭尼的影響,科老當年在巴黎,長期於證券交易所對面的咖啡店講股票,又評論經常進出交易所買賣股票的人,啟發了筆者。在大多數情況下,筆者建議個體操作者先Long後Short,吃半熟牛扒,或用回馬槍用Long鎖Short,還有就是自製期權三文治。

筆者在《指數期權》書中提及期權三文治的文章不多,可能有漏。上月期權教室策略堂MS有學員W君提問指數期權的持倉策略,剛好可以用上,在此與大家分享。W君是2018年期權教室學員,上月倉位是:29/02(周六夜期)開倉Short Put Mar HSI 23000@+250,見反彈於02/03(周一)Long Put Mar HSI 23200@-117鎖倉。但其後再於07/03(周六夜期)Short Put Mar HSI 23600@+186。

從開倉流程可見,這是筆者建議的動態開倉,做得非常漂亮,雖略帶風險,因為是先Short後Long,用回馬槍完成鎖倉,但這是個Sure Win的倉, 250-117=133×50元=6650元。若W君滿意該月的現金流,大可去享受生活中的其他內容,因為持倉理論成本只需約10K一格,毋須再打理。

自製兩Short夾一Long倉位

但人是被利潤驅動的,總希望增加盈利。在一般情況下,此倉可在繼續反彈時,當23000@+250剩133點就平倉,吃半熟牛扒,目的是令Long Put成為零成本,等待下一個機會。若大市不彈反跌,就可以在低一格的22800再開Short Put倉,即所謂的「一拖二」策略,略有風險,但可控,因為若見繼續向下,可在低一格的22600再用Long Put做保護來限制風險。

至於W君是當反彈時在高兩格位置再開Short Put 23600,做兩格是略有衝動的開倉行為,經不起風浪,除非見跌就立即Long Put 23400做保護,但成本會高,令早前的Sure Win利潤減少。惟若採用較穩的策略,即是在高一格的位置23400加Short Put,同日可以收150點,以此形成Short+Long+Short的緊密倉位,這正是筆者在茶餐廳提倡的「三文治」。若W君可以在Option Express試倉,打和點在22900,3月可以過關。

做「三文治」的最佳條件當然是在第一套Sure Win的狀態下加一個Short倉,由於是兩個Short夾一個Long,許多情況下都可以做,一旦有風險就加個遠一格的Long,時間一定是你的好朋友。在期權教室堂上講過,時間是操作的成本,要如此操作,閣下必須要有時間可全天候看市。

本文是講指數期權,請留意不要在股票期權運用此策略,因為指數期權「三文治」可以用於夾價內/ITM的「三文治」,若用在股票期權,萬一Short倉入價,就會有被行使的風險。

另外,就是傳統書上的Credit Spread and Debit Spread。期權教室的講法是:先看遠近再講Long/Short。所謂遠近是指行使價相對等價ATM,如W君開始時的第一套是先Short遠而後Long近,Short的期權金大於Long,這樣就是標準的Credit Spread;反之,Short的期權金小於Long,就是Debit Spread。如果是Short近Long遠,大多數情況下都是Short期權金大於Long,但不等於是Credit Spread,端看具體倉位,因為一旦穿Short位,就有機會輸Spread。

指數期權是頗為投機的行為,資金毋須大,卻講技巧,需時間,更重要是知己。

[email protected]

 

(編者按:杜嘯鴻的《期權》系列書籍現於《信報》好‧賞‧玩GBB.shop發售,請按此訂購)

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads