2020年4月9日
市場憧憬歐洲疫情見頂,加上歐羅區的刺激經濟措施料陸續有來,帶動區內股市近日反彈。若以兩大歐洲股票指數的互動走勢作參考,歐股有可能初步見底,倘疫情無再惡化,應有短線捕捉升勢的機會。
參考Stoxx 50對泛歐指數比率走向
筆者把歐羅區Stoxx 50指數跟泛歐Stoxx 600指數(下稱泛歐指數)的走勢加以比較,前者代表歐羅區藍籌股的表現,後者涵蓋600隻大市值及中小市值的歐洲股票(包括英國股票),以反映更廣泛的歐股表現。雖然兩者走勢一向相當貼近,若進一步比對,還是看到一些有趣現象。
歐羅區Stoxx 50指數【圖】的走勢,以及該指數對泛歐指數比率,可見兩者走勢關係在2010年以後愈趨密切,相關性介乎0.5至0.8之間。當比率跌至谷底,例如在2009年初,Stoxx 50指數從金融海嘯的跌勢中觸底反彈;當該比率在2012年及2016年於8.6水平見底時,歐洲股市在相若時間亦重展升浪。
歐洲股市近日熊市大跌後現反彈,指數比率也恰好在8.6附近,與前兩次比率底部幾可形成一條水平線。假如以泛歐指數代替Stoxx 50指數作為歐股指標,效果亦吻合,指數與比率在相若時間到達底部。
疫情連累歐股出現災難性跌市,鑑於威脅遠未解除,即使指數比率降至8.6,大市是否接近見底仍尚待觀察。不過,若以此估計歐股或完成首輪跌浪,筆者覺得不失為一個參考。
為何Stoxx 50指數對泛歐指數比率,與歐股走勢關係如此密切?就要從兩項指數的板塊分布結構說起。周期性板塊佔Stoxx 50指數比重約56%(以近日市值計),高於泛歐指數的約50%,涉及板塊包括金融、工業、材料、能源及非必需消費。而必需消費、公用和健康護理等防守性板塊,佔泛歐指數比重約36.4%,高於Stoxx 50指數的約26.7%。
在歐股近期恐慌性拋售中,周期性板塊的沽壓尤其沉重,當股份跌至一定超賣程度,對新冠肺炎疫情的憂慮有相當反映,確診病例開始有放慢跡象時,周期性板塊回升的速度要高於防守性板塊,形成指數比率與歐股的走向趨近。
為了應付疫情對經濟的打擊,歐洲央行已推出7500億歐羅的緊急買債計劃,每月淨買入資產規模上月急增,相信很快便重返2015年至2017年間的水平。另外,歐盟各國正爭取通過總值5000億歐羅的挽救經濟方案,但昨日財長會議上未能達成共識,尤其就發行統一的「歐羅區新冠債券」分歧較大,導致歐洲股市一度受壓。
歐洲股市在未來一段時間仍會受疫情發展、刺激政策進度,以及中國經濟復甦能力等因素左右,無論發行統一債券的計劃能否通過,相信歐盟及歐洲各國的刺激措施將會陸續有來。德國已計劃在本月稍後時間逐步放鬆疫情封鎖措施,倘若新冠病毒無進一步惡化,歐股應有吼位短炒一轉的機會。
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