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2020年4月8日

郝承林 價值物語

投資、投機和理財

價值投資很容易明白。例如一罐可樂價值5元,現在的價格是2元,你便有了足夠的安全邊際(Margin of Safety)。用2元去買價值5元的東西,自然是划算的。安全邊際夠大,相對價格向下的空間也會較小。如果股價還向下,你也可以繼續買。

投資和投機有什麼不同?股價下跌的時候,兩者心態正好相反。身為投資者,你喜歡的股票在跌,往往會感到高興,因為有機會用更便宜的價錢買到更多(牛扒便宜了,你應該吃得更香才對)。投機者卻不一樣,這時候想的是,這家公司肯定出了問題,得趕緊賣掉(其實圖表並不會告訴你什麼)。所以投機者多是高追,投資者多是低吸,結果兩者的回報差天共地。

投資最基本的理念就是你必須徹底弄懂投資對象。投機你不敢用大錢的,因為心裏也感覺不是在做正事。油價跌了一半,你可能會買一些撈底,但你會全身投入嗎?投資則不同,你會投很多錢進去。成敗有關財務自由,故此你必須把它徹底弄明白。既然投機勝負都是得啖笑,為何還要浪費時間?

也有人說該仙女散花般什麼都買一點。銀行股買一點,科技股買一點,物業買一點,債券也買一點。但那叫理財,不叫投資。理財是希望大方向向上,自己也跟着漲一點,但既不肯做功課,又害怕這個那個,所以就什麼都買一點,可能是什麼行業都買,也可能是什麼資產都買,就似猩猩掟飛鏢,不會全部落空,但很大機會跑輸大市,使財富貶值。那是理財,不是投資。芒格說:「好的投資機會是罕見的。當你贏面比較大的時候,那就該下重注。」

千里馬也有跑不動一天

買股票就是買入企業一部分。難得找到好公司,只投一點,然後再把大部分錢投到沒有那麼好的公司,這到底在開什麼玩笑?好的投資機會真的很少,你應該把雞蛋都放在一個籃子裏,然後全力盯緊籃子。多元化是無知的保護傘。

還有一種,看似是投資,其實更似是投機,又或倒錢落海。千里馬很好,但千里馬也會有跑不動的一天。往地獄之路往往由善意鋪成。沉迷過氣股王(或物業),深信有買貴無買錯,但好心不一定便會有好報。經營環境改變了,再好的管理層也很難回天。好的管理層遇上壞生意,勝出的往往是後者。癡心錯付其實是懶做功課的藉口。

世事總是不斷變化,但投資道理卻很少會過時。聯儲局放出天量資金、油價不斷創新低、新冠疫情又會困擾全球一段時間,未來幾年或許又會出現一波大型財富轉移(便似2000至2003年),站對位的會受益,站錯位的會遇上考驗。怎樣的站位最舒服、最能保護自己的財富,是值得投資者考慮再三的題目。

筆者為證監會9號業務持牌人

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(編者按:郝承林最新著作《致富新世代3──你也可以的穩健發財派》現已發售)

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