2020年4月4日
近日石油減價戰僵局開始出現轉機,首先是美國頁岩油鑽探商Whiting Petroleum Corporation (WLL)申請破產,在行業內出現「第一滴血」,大宗商品市場往往是由供應面主導,通常同業互相拉鋸,最後逼到有大型企業倒下後,商品價格才會見大底回升,Whiting並不是最大那幾家公司,但行業內總算有一定份量,而且更直接反映美國頁岩油氣企業情況,已經危在旦夕,美國政府再不介入就很難說得過去。
向來說油市是「三分講供求,七分講政治」,然後美國總統特朗普目前就突然透露,沙地阿拉伯及俄羅斯將在數日內達成協議,合共減產1000萬桶原油,油組(OPEC)甚至在下周一會議前表示曲線確認石油減產目標,市場亦憧憬油戰和平解決,油價可回復正常,執筆之時紐約期油就一度急彈至每桶逾28美元水平。
雖然「侵侵總統」故作神秘地暗示與沙地阿拉伯王儲穆罕默德「有計傾」,OPEC又似大開綠燈,似乎成功機會極高,然而各位如有一定商品交易經驗的話,就知道其實市場對預期極其敏感,往往要在預期情景變得熱門之時,就要獲利了結,否則就算減產事件如預期發生,亦大有可能變成好消息出貨的狀況,更何況油組減產的前提,是建基於俄羅斯和美國也共同減產,這正是三方長期談不攏的死結,要在一次會議上解決並不容易。以紐約期油為例,每桶28至30美元,已相當反映利好氣氛,應該先行獲利,油價在此水平之上,再做長倉值博率反而降低,石油三大國談判亦不見得會一帆風順。所謂「投機者不吃魚尾」,就是不宜賺盡最後一分,這理念在商品交易之上尤其管用。
缺水大作戰
阿米之前亦有提及,投資者短線風險胃納如何,國際油價走勢是一個相當具參考性的指標,假如紐油能大致企穩28美元以上,其他商品亦有機會稍作反彈,高息企業債市能夠進一步回穩,美股舊經濟板塊亦有望跟隨回升,軍工股Lockheed Martin(LMT)會是其中一個合適博反彈的選擇。
不過有兩點要留意,假如只是商品反彈,相關商品股回升乏力,就不是好現象,另外仍要看實際疫情發展,始終各類消費行業都要能營業才有現金流,現時美國不少大企業都預計,捱到6月一定要復業,否則靠借債不能度日,「缺水」太久必然「枯萎」,屆時演變成下一波企業倒閉危機。因此第二季策略,筆者仍是建議小注博反彈,然後密切注視美國企業情況,再決定是否加注。
筆者馮宏遠為華晉證券資產管理投資總監,證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。
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