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2020年3月31日

邱古奇 股期出擊

光國遭賤賣 市盈率急跌

肺疫繼續全球擴散,恒指昨日裂口低開464點,最多瀉511點,收報23175點,挫309點。技術上恒指短線在20天線(24021點)遇阻,上周三的上升裂口(22753至23062點)則有支持。

光大國際(00257)早前公布業績,去年營業額375.58億元,按年漲37.9%;純利52.03億元,升20.5%;派末期息13仙,全年派息26仙,增加8.3%,息率高達6.1厘。大跌市使不少高質股跌至幾近賤賣水平,光國是其中之一。

P/B低至0.77倍 罕見折讓

光國本月低位3.7元,為2012年12月以來新低,2012年光國純利只係11.2億元,全年派息僅6仙。光國公布全年業績後,以現價4.25元計,P⁄E降至5倍,為2012年以來最低;P⁄B低至0.77倍,不只是2012年以來最低,更是罕見有折讓。

當年光國初轉環保事業,概念吸引,在資金擁抱下估值炒高,好一段日子P⁄E經常超過30倍,其後環保業務漸上軌道,估值也隨之回復正常,大約在十多二十倍間浮沉,惟在純利增長仍達兩成之下,現在P⁄E降至僅5倍,那就好比鐘擺由一個極端走到另一個極端。

光國在中國垃圾發電市場佔有率約達五分一,業務亦擴展至資源回收利用、節能照明、原水保護等領域。該公司去年共簽署78個新項目,完成收購5個項目,總投資約316.6億元人民幣。除了中國市場,光國業務已擴展至德國、波蘭及越南等國家,已落實的環保項目總數達到399個,涉及1238億元人民幣。

光國有規模具潛力,股價低殘主要有兩大原因:一是疫情影響,項目工程在首季難免延誤,但隨着內地疫情受控,管理層表示復工率現已超過九成,目前旗下200多個項目正常運作。另一因素是內地上月發布《可再生能源電價附加資金管理辦法》,被認為是「國補退坡」,不過光國管理層則認為政策不確定性反而降低,以往拖欠補貼局面有望改善,市場良幣驅逐劣幣效應加強,對市場領導者的光國有利。中長線而言,光國應不難回升至每股資產淨值5.523元水平。

 

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