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2020年3月28日

習廣思 信筆攻略

熊市反彈急且勁 企業撲水好時機

美國失業情況空前嚴重,但也未嚇怕投資者,周四道指勁升1351點,美國總統特朗普救市包裝功夫可謂一流。不過在美國成為全球第一疫國後,股市與疫情的平行時空又被打破了,截至本港時間周五晚當地的確診人數已逾8.6萬宗,以近期走勢,三數日就翻一番的速度計,下周初確診突破15萬宗,並不足為奇。熊市反彈,最大的功能是為要撲水的企業帶來集資機會,新加坡航空已率先向股東伸手供股。

波動指數VIX超高 難言牛市

道指3天累計升了20%,技術上算進入牛市,熊轉牛話都冇咁快。不過,熊市中的反彈往往是急且勁,升兩成未必一定是轉勢,在保歷加通道中線一般會出現阻力掉頭下跌,不論是恒指或道指,都剛好接近該線,所以,後市是熊是牛,都係要睇真啲。另一個令人不放心的指標是美股CBOE波動率指數(VIX),在股市連日大升下,仍處於60以上的水平,與牛市絕不夾嘴形。

地球村變獨家村 重創經濟

除了美國的疫情惡化,英國的形勢亦不太樂觀,確診感染肺炎已逾1.4萬宗,連肥仔首相約翰遜都中了招,消息公布不久後,衞生大臣夏國賢(Matt Hancock)亦披露其病毒測試呈陽性,約翰遜的內閣及國會有機會出現疫情大爆發,睇嚟都係「佛系抗疫」抗出禍來。

有鑑於歐美的疫情日益嚴峻,各國普遍嚴限外國人入境,以免除病毒輸入的風險。中國也公布暫停外國人入境,實施類似禁令的國家亦愈來愈多,國際間往來陷於停頓,地球村變獨家村,經濟打擊難以估量。在全世界均加強抗疫之際,特朗普政府開始研究疫情三級制,把國內的縣市分高中低風險級別,較低風險地方可解除防疫指引的限制。

若佢真係咁做,全世界都要驚,病毒唔會有地域之分,只要人能自由進出,病毒就有機可乘,老特的做法真係誤人害己。

美國2萬億美元的經濟刺激方案令股市極度亢奮,製造氣氛與情緒是特朗普所長,但當方案到落實階段,這份紙上作業所面對的挑戰將會甚大,政府派錢做比講難得多,究竟要點派,會有很大爭議,派畀個別民眾會最容易,救企業就難得多,當年在奧巴馬執政年代,2009年2月國通過了8000億美元的經濟刺激方案,到了同年9月底,只派出1140億美元。

老特搶救企業 股神靠邊站

企業是否會向政府的刺激方案借入資金,也須作多方面的考慮。首先在經濟衰退期,是否應增加借貸,提升槓桿,還是以股本融資呢?每次經濟大衰退,都是企業洗牌的時候,有價值的企業能引入新股東,透過專業的基金擇強棄弱,成為衰退的積極因素,為未來的新上升周期打好基礎,故此股神畢非德在每次衰退期都可用他的慧眼,拯救有價值的企業。今次老特以政府包攬了救企業的功能,股神豈非無用武之地?

全球不少大企業因疫情影響或減產或停產,收入大受打擊,確有必要增加水源。未必個個都會搵老特,反而股神會有大把機會。佢老人家當年在金融海嘯期間買花旗銀行可換股債,提振了市場信心,最後他亦賺到盤滿缽滿,金融市場仍傳誦至今。

航空、旅遊和汽車業會是抽水熱點。新加坡航空便宣布計劃供股集資53億坡元,發行價較周三收市價折讓54%,連同大規模發行可換股債券,總集資額最終會達150億坡元(折合810億港元)。所以,股民要小心熊市反彈可能是企業伸手抽水的時候。

每次遇到國際危機,講到錢,最多拗撬就係歐羅區。今次疫情嚴重,個別成員國及歐央行都呼籲聯合發抗疫債券,但德國一向對這類債務共同化的想法十分抗拒,今次總理默克爾自然反對,投資者須小心又會出現如歐債危機時的政治僵局及金融市場動盪。

近周全球政府紛紛推出巨額經濟刺激方案,唯有中國一直頗為低調。中央政治局周五終於發出指示,「要抓緊研究提出積極應對的一籃子宏觀政策措施,積極的財政政策要變得更積極有為,穩健的貨幣政策要更加靈活適度,適當提高財政赤字率。」看來內地下周應有大動作,但怕不會好似特朗普咁,推出相當於國內生產總值(GDP)10%的刺激方案吧。

 

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