熱門:

2020年3月27日

John Mauldin 前沿思考

疫情擴散 美國失業蔓延時

目前全球面對黑暗又難纏的強大「敵人」,當中國在1月底實施封城令,部分經濟學家已預言供應鏈將出現問題。筆者亦曾使用隱喻「尋找擋風玻璃的蟲子」,指出全球經濟撞正新冠肺炎,實在是找死。然而,筆者最初預期疫情到夏天就會告一段落,疫苗快將面世。現在看來除非全球採取激烈措施,否則數以十萬計人將不敵病毒。

現時美國50個州份均出現確診個案,筆者相信全美封城與實施社會隔離是唯一抗疫方法,儘管經濟代價高昂,但其他選項效果更加差劣。在抗疫期間,美國必須撐住經濟,意味總值數以萬億美元計的大型刺激經濟方案勢將出台,同時祭出緊急補助、補貼貸款、豁免條款等措施。雖然美國政府債務及財政赤字驚人,但已別無他法。

流失職位以千萬計

近期申領失業保險金者大增,預料失業大軍日漸壯大。Mish Talk專欄作家夏洛克(Mike Shedlock)追蹤美國政府就業數據,推算失業率接近12%,低度就業率(U-6,指有意搵長工卻只能兼職者或不積極求職者)逾39%。就算夏洛克只貼中一半,意味美國已經流失超過1000萬個職位,勢將共減少2000萬個工作崗位。

雖然美國可能面臨通縮導致的經濟衰退,但必須出動馬歇爾計劃(Marshall Plan,即二戰後美國援助歐洲的復興計劃)。目前歐洲和其他國家已陷於苦戰,假如美國未能擺脫疫情,全球將進入通縮式經濟衰退。美國落入如斯田地,聯儲局實難辭其咎,因為把利率壓得太低,低息政策持續太長,政府債務超越名義GDP。但眾多美國家庭面臨經濟壓力,他們如何能繳交屋租?支付電費?所以筆者呼籲當局推出大型量化寬鬆計劃。

一旦美國決定全國封城,政府花費數萬億美元以保障國民收入,筆者認為絕非瘋狂,反而是最佳選擇,同樣也要協助大中小企業渡過難關。

美國總統特朗普指出,當局將協助航空公司解困,皆因企業非疫情的始作俑者。特朗普言之有理,當局必須確保航班如常服務。酒店、郵輪營運商、小型釀酒廠、餐廳、髮廊及數以百萬計小企業也必須獲得援手,以免工人失業。

政府應率先幫助國民,然後才輪到協助企業,首先重建消費者信心,恢復購買力,繼而讓企業受惠。部分行業處境坎坷,當中旅遊業、飲食業及服務業受打擊最大,「封城期」失去的收入將難以彌補。諾貝爾經濟學獎得主克魯明(Paul Krugman)主張政府擴大開支,筆者一向不表苟同,但這次政府一擲4萬億至5萬億美元紓困,筆者跟克魯明站在同一陣線。

上世紀三十年代經濟大蕭條,影響一代人或兩代人的生活。這次疫情也可能在一代人留下傷痛,尤其2008年經濟大衰退相距不遠,真是噩夢連連。

那麼疫情過後,將發生何事?

美國政府負債纍纍,聯儲局勢將把大部分債務貨幣化,然後推高通脹。但筆者再次重申,美國可能步入通縮導致的經濟衰退,必須盡力避開此劫。為了刺激通脹,當局或增加貨幣供應量,大幅提升需求。當局「放水」不成問題,但經過這場浩劫,未必能一如以往帶起需求。

此外,疫情勢將改變工作模式,老闆發現遠程辦公行得通,打工仔也喜愛在家工作,企業可能縮減辦公室規模。同時,政府幫助小企業也有期限,不能永無休止地支援,看來老闆及員工要另作打算。

全面封城最多僅能持續數月,假設各行各業能支撐6個月,屆時疫情受控,疫苗面世。筆者認為既然政府財政赤字已經大幅膨脹,不如發行殖利率為1厘的100年期長期國債,由聯儲局大量購入,政府則把融資所得的數萬億美元,在未來數年改善基建。由於勞工市場可能缺乏職位空缺,投資於基建能創造大量職位,讓未來數代受惠。

然而,筆者不得不承認,目前恍如二次大戰結束之時,由聯儲局完全操縱孳息曲線(yield curve)。

可通過社交網站派錢

另一方面,很多失業工人使用社交網站,筆者敢打賭Facebook、Google、SAP及其他矽谷科技巨頭將想出法子,蒐集用戶數據,再向當局獻計,提出連接財政部,透過社交網站,向國民寄出政府的派錢支票,企業也可透過同一方法收到援助。

疫情也讓人思考供應鏈問題。現在大家對「社交距離」耳熟能詳,預計可能出現「經濟距離」。經濟夥伴隱瞞疫情,導致病毒散播全球,還能依賴對方嗎?

隨着3D打印與機械人科技日漸普及,愈來愈多製造商把生產線遷至接近市場,儘管有關趨勢加劇,生產線也需人手操作,意味歐美職位空缺勢必增加,供應鏈運作更加暢順。

美國亦必須正視主要醫療產品及生活必需品供應問題。若疾病控制及預防中心(CDC)及FDA肯放寬監管,嶄新的療法及藥物將源源不絕湧出,單是米爾肯研究中心(Milken Institute)便正研發或測試110種疫苗及藥物。

一旦當局放寬監管,醫生可利用各種藥物以縮短發病期,增加病人存活率。既然瘧疾藥物或可治療新冠肺炎,其他專科藥物可能用於醫治不同疾病。民間企業亦可能轉型製造醫療設備,譬如車廠工人生產呼吸機。事實上,全球首款呼吸機就是在二次大戰期間由波音工人打造,安裝於戰鬥機。

美國名醫羅意升(Michael F. Roizen)建議多睡、減壓及常吃健康食物,以加強免疫力。美國明星級對沖基金經理阿克曼(Bill Ackman)呼籲特朗普下達全國封城令,也合情合理。筆者獲悉國民警衞隊已派駐多處地點抗疫,亦呼籲讀者謹記保持社交距離,未來數周盡量避免乘搭飛機。

作者為著名投資分析專家,其《前沿思考》(Thoughts from the Frontline)是目前全球發布範圍最廣的投資通訊,擁有過百萬讀者。John Mauldin擁有極強洞察能力,擅長解構複雜的金融現象,每周對華爾街、全球金融市場和經濟歷史提出精闢見解,並與擁有6人分析員團隊的Mauldin Economics,一同把John Mauldin對宏觀經濟的幾十年分析經驗結合各大行的投資建議,為投資者精挑細選出投資機遇,並在網站https://www.mauldineconomics.com刊出。

《信報》為大中華區唯一刊載John Mauldin投資通訊的中文媒體,內容由《信報》翻譯。

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads