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2020年3月12日

徐意 A股博弈

中國傳增油儲 利好南鋼股份

外電引述消息人士報道,鑑於油價出現歷史性暴跌,中國政府正考慮增加購買原油,以充實國家儲備。

倘中國增加原油戰略儲備,預計需要建設更多儲罐,利好生產儲罐用鋼的南鋼股份(600282.SH)。

儘管新冠肺炎打擊內地經濟,勢降低今年原油需求,然而中國在過去數年已積極建立原油戰略儲備,確保能源供應安全,趁近期油價跌至4年來低位,確實是增建戰略儲備的時機。

值得留意的是,根據中美首階段貿易協議,中國須於今明兩年向美國購買價值524億美元的能源產品,油價低企意味中國有機會以更低成本購入更多美國油氣產品,「被動性」增加戰略儲備。

帶動儲罐用鋼需求

事實上,多個國家都有設立原油戰略儲備。美國及部分歐洲國家主要利用地下鹽穴儲存原油,但中國缺乏地下鹽穴,所以戰略儲備要依賴陸上油罐。中國官方過去曾公布,於2016年中已建成9大戰略石油儲備基地,分別位於舟山、鎮海、大連、黃島、獨山子、蘭州、天津等地,共儲備了3325萬噸原油。

中國政府一向甚少披露戰略石油儲備數字,【圖1】顯示內地原油庫存的按月變幅,其中只包含截至2018年4月的數字。

根據《國家石油儲備中長期規劃》,內地到今年前要建立相當於100天石油淨進口量的儲備規模。

內地要增加戰略原油儲備,必然會帶動對原油儲罐用鋼的需求。

南鋼股份在內地大型原油儲罐板市場,已佔據半壁江山,其原油儲罐用鋼及LNG超低溫9%Ni鋼被列入國家重點新產品計劃,產品廣泛用於「三桶油」的國家戰略原油儲備。

該公司的兩個生產基地分別位於江蘇省的南京及宿遷,屬華東地區的主要鋼企,實際控股股東為上海復星集團。

前景亮眼 估值偏低

根據去年半年度報告,南鋼的能源用鋼只佔公司總銷售量的16.7%,產品也廣泛用於建築結構、能源、工程機械、船舶海工、風電、橋梁、軌道交通、汽車等行業。

該公司去年首三季營業收入367.3億元(人民幣.下同),按年增長9.2%;但盈利倒退三成至23.75億元,主要是產品售價下跌。

在新冠肺炎疫情影響下,內地政府積極推動基建上馬挽救經濟,估計會對鋼鐵保持一定需求。

內地要增建戰略原油儲備設施的話,將尤其帶動對南鋼股份的能源用鋼需要,因此該公司的業務前景有其亮點。

一如其他鋼鐵股,南鋼股價近年趨跌,如【圖2】所見,該股今年預測市賬率約0.7倍,處於過去10年低位,並低於10年平均值的負一個標準差,估值甚為便宜。

倘若對內地戰略石油儲備概念感到興趣的話,南鋼股份是可以考慮的選擇。

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