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2020年3月9日

石林 金與銀

投機情緒易變 金市大上大落

上周本欄談到,無常市勢的凶險並不亞於病毒。然而筆者沿用較為接近「常理」的方式,估計該周金市的可能發展,結果與實際市勢的演變頗有偏差。或可自我安慰地說,人們對黑天鵝或灰犀牛事件,往往不能以最佳辦法應付,不過積極一點,應從事件中汲取經驗和教訓。

繼前周劇挫之後,金市上周從1575.5元(美元.下同)偏低位反彈,這本屬正常,但周二聯儲局意外宣布減息,改變了市勢運行模式。疫情在歐美地區顯著擴散,美股乏力回升,而債券孳息率持續下滑,故金市繼續大幅反覆回升,到周五飆到1692.2元,略高於前周的高位1689.4元,最後回順至1673.2元收市,比前周大幅倒升87.4元。銀市則從16.43元的偏低位回升,周五升抵17.58元,但遠低於前周高位18.95元。收市報17.31元,比前周倒升0.67元。

黃金是最好避難工具

由此可見,金市表現繼續比銀市明顯為好,此刻期金對期銀的價格比率進一步攀升到96.88水平,再創自1991年初以來的新高。該比率高企,歷史經驗告訴我們,世界是有災難性的事件發生,黃金在此時成為最好避難工具。

至於最近與黃金相擁共舞的吉利德藥廠(GILD),表現又如何呢?其股價上周亦由前周的偏低水平大幅回升,收市報80.22元,高於前周的最高價,全周倒升幅度高達15.66%。此行情反映投資者對疫情演變採緊張態度。

最近疫情在歐美地區明顯擴散,歐洲幾乎全線淪陷,美國首都華盛頓特區也出現確診病例。這使該地區人士與本港市民,對疫情的看法和投資情緒變得頗有差異,前者顯得更為緊張。由於目前世界經濟仍主要為西方主導,金融市場很受該地區投資者情緒影響,因此本周金市表現很大程度要視乎疫情在歐美地區擴散情況而定。

至於目前影響金融市場的直接因素,則為聯儲局的貨幣政策動向。該局一反常規,不待本月18日的正式會議,就在上周二緊急宣布減息0.5厘。但此舉似乎未有提振市場信心,反引起恐慌,並且導致投資者認為美國利率將會降至零,甚至實施負利率。在此情緒下,債券市場備受沉重壓力,10年期孳息率一度下跌至0.66厘的紀錄低點才略為喘息。

孳息率下跌令10年期的實質利率下降至負0.57厘,為2013年以來的低水平,這是金價上周明顯倒升的一個重要原因。本周宜繼續注視美國利率市場動向,以及歐洲央行議息結果。惟因為美國經濟目前境況未致大壞,故諒聯儲局不致又採取驚人的舉動,引起市場再度不安。此外有分析者認為,支撐經濟不能全靠貨幣政策,行政當局的財政政策也很重要。

金價暫難升越1724元

金價因投機者情緒易變而大幅波動,上周美期金市場的未平倉合約總量短時間大幅增減,但投資者情緒相對穩定,此體現於SPDR持金量現增至955.6噸,為2016年10月以來的高點。但考慮到圖表技術的RSI指標在高位呈背馳,金甲蟲指數亦未認同金市此刻的升勢,故諒金市短期仍大上大落,1700元是個心理阻力關口,暫不易升越1724元;目前支持在1655元,下一支持在1645元水平。

銀市現時較金市弱,銀礦業指數亦未認同銀價大升市勢。故估計銀市目前在17.6元仍有回升阻力,可升越17.9元機會恐不大;短期支持在17.04元,下一支持在16.8元。面對當前環境和市勢,只宜說一句:認真做好交易風險管理!

 

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