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2020年3月3日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

日本經濟恐衰退 圓滙反彈難持續

繼美國聯儲局主席鮑威爾於上周五提早暗示或會減息後,日本央行行長黑田東彥昨天亦罕有地發出聲明,指出新冠肺炎疫情令日本經濟前景蒙上陰影,該行將採取必要措施來穩定金融市場;日本首相安倍晉三也表示,將於下周初公布第二輪抗疫措施,包括動用財政儲備金以支援中小企。

美日政府積極表態,主因是新冠肺炎令市場避險情緒高漲,連經濟實力較強的美國,步入衰退的憂慮亦在升溫,環球風險胃納也顯著縮減(Risk Off),原本避險功能相對失色的日圓也獲資金青睞泊入,在美國減息機會大增下,美元兌日圓昨日一度跌至近半年最低的107.01水平。

強勢依賴避險情緒

美元兌日圓自上月中開始急劇下滑,目前明顯失守去年8月底至今形成的上升通道,惟當跌至前升浪回調61.8%支持位即見反彈,並成功收復200天牛熊線與黃金比率50%交滙;倘14天相對強弱指數(RSI)短線能夠升越50中軸【圖1】,日圓或重現弱勢。

值得留意的是,日本去年第四季GDP剛出現一年多來首次萎縮(按年下跌6.3%),今年第一季很大可能陷入技術性衰退(即連續兩個季度經濟萎縮)。由此可見,日本目前的超寬鬆貨幣政策短期內根本看不到有停下來(甚或減慢)的跡象。何況,如疫情未能受控,7月的東京奧運不能如期舉行,勢對日本經濟及市場氣氛帶來沉重打擊。

換句話說,日圓早前的升勢較大可能只是由於避險資金短期刺激所致,而非日本自身經濟表現轉強帶動圓滙向好,在基本因素無法改善之前,日圓升勢能否延續頓成疑問。

從期貨倉位部署角度來看,市場看淡日圓的情緒也有加劇跡象。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二(2月25日),非商業(或投機性)投資者所持日圓短倉合約數目按周增逾兩成半,令日圓最新淨短倉合約由前周的31774張,進一步攀至上周的61607張,為去年5月14日後新高【圖2】,也是連續3星期淨短倉數目增加。

日圓淨倉數目佔未平倉合約比率也一連3周回落,跌至近9個月最低的負22.9%,逼近過去3年平均值負23.1%;日圓COT指數(COT Index)亦挫至45較低水平,反映炒家對日圓前景漸傾向悲觀。

 

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