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2020年2月28日

畢老林 投資者日記

數碼科技非FAAMG專利

2月27日,周四。FAAMG一班聯網平台與科技服務供應者,個個都搵到盤滿缽滿,股價表現更不在話下。同時間,亦有另一批公司,借互聯網以及數碼科技,提高生產力,銷售能力,改善營運效率,一樣搵到盤滿缽滿,為股東帶來的回報,有時候未必輸畀班科技哥斯拉。

巨大潛力待釋放

比如利用數碼科技賣嘢,這方面家得寶(Home Depot)做得相當出色。本來一直抗拒轉型,經歷過2008金融風暴與美國房地產大低潮後,明白到必須改革,因應大勢所趨,擁抱科技,結果成功殺出條新路。好彩,裝修牽涉各類物料、工具以及電器等等,選擇起來,涉及大量專業知識,消費者並非單單格價,愈平愈好。家得寶利用自身長處,提供大量網上家居DIY貼士,透過自家網站,YouTube、Twitter、 Facebook,以短片以及文字等方式,搵到大批粉絲,再轉化成生意。另外,公司亦針對專業用家市場,設計手機App,方便落單以及搵大量訂貨相關的筍刁。

雖然已經發展大概十年,最近幾個季度,網上客路依然能夠維持大概兩成按年增長,相當犀利,佔總生意額亦逐步爬升,目前大概9%。這條好路數,睇個勢,仍有巨大潛力待釋放。

當然影響業績有其他元素,經濟大氣候,美國樓市等等都相當重要,但發展網購結合門店這個商業模式,功勞唔少。好多生意,屬於網上下單,店面提貨,同一個舖面面積,做多更多生意。金融風暴前後,每方呎銷售額一直大概235美元。目前已經提高至465美元,差不多一倍。2018財年淨賺110億美元,比風暴前後高兩三倍。對科技的投入,未必每次都立竿見影,立刻反映在盈利線,但長遠效果,卻非常明顯。

家得寶股東,收穫相當不俗。公司財報頭一次比較大篇幅提及網購策略,大概是2010年,如果當年年底投資一萬,目前已經值七萬。同一時期,買蘋果,回報幾乎一樣。互聯網科技並不屬於科技公司專利,成功的一批科技開拓者,當然能夠一本萬利,但其他行業只要能夠好好利用,照樣可以創富,所以唔好睇小這類科技利用者。

線上線下一條龍

可能見到家得寶網購做得有聲有色,Nike近年亦開始大搞線上加線下,利用自家手機App,大搞所謂Nike Direct,成績同樣相當標青。雖然已經屬於體壇巨無霸,但如果能夠直接賣更多產品到顧客手上,賺埋零售商一份,未來增長潛力,不能低估。

中國銀行業,出名挑戰多,競爭大。金融脫媒,利率市場化,Fintech顛覆,樣樣都令銀行家絞盡腦汁。近年大部分大型銀行,增長動力都相當有限,招商銀行(03968),屬於少數例外,利潤依然能夠保持雙位數增速,估值明顯拋離同行,股價表現亦比較指數好得多。主要原因之一,正是大力投資數碼科技。早年招行帶頭搞網上銀行,補分行有限的不足,搶得不少中產與年輕客戶。

近年就大搞數字化轉型以及手機銀行。作用有多方面。業務線上化,可以減低大量成本。人客習慣用手機App、查賬轉數、借錢或者投資等等,盡量自動化,自助化,既能多做生意,又省人力。智能系統,可以預警風險,提高風控能力。實際效果都反映在各類財務指標上,包括低壞賬率、低收入成本比例諸如此類。最後個盈利大數,自然相當靚。

轉型成功長賺長有

大行中,夠膽帶頭將佣金減至零的嘉信理財(Charles Schwab),同樣屬於利用金融科技的高手。英雄所見,嘉信與招商想法類似,服務盡量自動化,將網頁與手機App,盡量設計得多功能,容易用,讓人客自己嚟。客人開心,公司又可以慳人手,降低成本,騰出空間,支持零佣金,再搶更多客,增加AUM,再從其他方面,例如利息收入、基金收費等方面賺錢。市場擔心零佣年代,broker行業難捱,但嘉信一早利用科技,逐步轉型。事實上,佣金一直走低,公司利潤依然持續上升。

將科技變成搵銀利器並非FAAMG專利,而比較科技巨頭,投資科技利用者,估值一般比較平,又同樣能夠享受科技成果,不失為「另類科技股」好選擇。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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