2020年2月26日
新型冠狀病毒肺炎有全球擴散跡象,在恐慌情緒升溫下,觸發環球股市出現小型股災。道指周一急插逾千點,以點數計,是歷來第三大跌幅。
雖然美股急挫導火線是疫情最新發展所促成, 惟正如早前本欄分析,在約兩星期前,美股升浪的質素其實已持續轉差,包括:道指與運輸指數,以及大市市寬指標與股指均呈熊背馳利淡表現(見2月12日本欄)。除此之外,早於1月底,紐交所指數亦已發出另一個走勢警號——「興登堡凶兆」(Hindenburg Omen)。
先補充一下,何謂「興登堡凶兆」警號?這是一個捕捉股市在高位時(或處於上升周期中;如早前美股市況般)出現不協調表現的警號。發出凶兆警號的前置條件分別有:
(1)紐交所指數的10周(或50天)移動平均線向上;(2)創52周新高股票數目不可多於創新低的一倍;(3)創52周新高和新低的股票數目須佔總股票數目2.2%或以上;(4)麥克萊擺動指標(McClellan Oscillator)為負數。
若然大市表現符合以上4項條件,便發出預警警號(即附圖的黃點,如目前般;);在隨後36日內若再發出凶兆訊號,「興登堡凶兆」警號便獲得確認。訊號確認後,紐交所指數(大市)往往「有機會」在40日內出現顯著跌勢。
上月底迄今累跌2.4%
觀乎歷年「興登堡凶兆」警號,相信最「經典」的一次是發生於2007年下半年,當年訊號於10月中至11月初密集地出現和被確認(先後發出過6次警號);在隨後的一年半內,美股便爆發股災(急挫達六成)。當然,並不是每次發出凶兆警號都獲得確認(即36日內發出另一個警號),美股也未必發出預警警號後出現大插,間中的跌幅相對溫和,甚至誤鳴,例如是2017年底的警號。
目前情況如何呢?紐交所指數於上月底已發出「興登堡凶兆」警號,迄今累積跌幅約2.4%(以發出警號至今收市價計)。是次警號最終會否觸發美股錄得巨大的跌幅,還有待觀察。不過,有兩點要留意的是,「興登堡凶兆」警號間中在沒有被確認下,同樣可出現較顯著的調整,例如,2018年先後發出過兩次預警訊號,隨後恒指均錄得雙位數字跌幅。其次,發出警號反映美股升勢欠協調,情況猶如市寬熊背馳,出現調整/修訂的走勢也倒為合理。故此,美股發出預警警號還是不宜掉以輕心。
信報投資研究部
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