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2020年2月14日

黎美儀 宏觀遠瞻

向「跑輸大市」說不 放眼被動投資策略

新型冠狀病毒肺炎(武漢肺炎)消息近日增加了市場的波動性,但環球股市年初至今仍然錄得2.3%的正回報,而去年全年累積總回報更達到26.6%,是十年以來表現最好的一年。不過您手上的股票,未必每隻都能跑贏大市。想尋找下一隻白馬股?又要花上不少時間和心力作個別研究。想不太傷腦筋,又可以低成本投資,被動型投資是其中一個選擇。透過追蹤指數表現,投資者可以多元化的方式,取得與大市同步的回報,避免因揀錯股而失去潛在的投資回報。

指數基金或交易所買賣基金(ETF)可以說是最主流的被動型投資工具,美股目前有約有三分之一的買賣都是來自ETF。這些基金均會定立一個指數作為追蹤目標,因應指數的權重直接購入相關資產,或透過其他衍生工具複製指數表現,務求令投資者的回報與指數一致。

減少交易次數降成本

被動型投資的精神在於減少交易次數,從而降低費用和成本,避免支出蠶食回報。近年全球對於低成本及簡單的投資工具的需求殷切,根據資金流向監測機構EPFR的統計,被動投資策略2018年在全球吸引了4720億美元的新資金流入。單看美國,相關資產的總規模已升至57000億美元,逐步逼近主動基金約70000億美元的規模。

由於指數的成分不會經常作出改動,因此指數基金和ETF均不會經常調整倉位,在基金沒有頻繁交易下,開支比率較低,一般都不會超出1%。以港人最熟悉、追蹤恒生指數表現的盈富基金(02800)為例,開支比率僅0.09%;而在美國上市、專門追蹤科技股走勢的景順納斯達克100指數ETF(QQQ),開支比率則為0.2%。

不少投資者都喜歡挑選一兩隻心儀股份作投資。不過在2019年,在港股中能夠跑贏盈富基金約9.2%升幅的個股只有約580隻,佔整體港股數目僅23%左右。過去十年,跑贏盈富基金累積升幅的個股數目更只佔港股整體數目的13%左右,意味要揀中跑贏大市的股份,機會率並不太高。

美股的情況亦相類似,過去十年,在美國上市的約15400隻股份中,只有約9.5%能跑贏標普500指數,反映長線而言,投資指數基金比起經常進出股市,更有效發揮財富效應。

被動型投資工具的另一好處是透明度高,所購入的資產及比重,基本上與所追蹤的指數無異,而且入場門檻亦相對較低。不過要留意ETF在交易所上市,市場供求或會影響到ETF的價格,而指數基金則是根據資產淨值定價,價格較少受其他因素影響而波動,更適合作為定期儲蓄工具之一。

選擇多 入場門檻低

除了跟蹤股票指數表現,指數基金亦會追蹤債券甚至商品指數。目前在本港上市的超過200隻ETF中,包含一些追蹤亞洲債券、黃金、原油等指數的ETF,相比直接買入債券或商品期貨合約,投資者可以更低的入場門檻和成本,擴大資產配置的種類,進一步分散投資組合。

近年市場上亦出現被動型的貨幣市場基金,追蹤美元或港元的銀行同業拆息表現。雖然它們並非存款,是一項投資,但由於同業拆息較存款息率高,這些基金的回報一般亦較存款高,機構投資者普遍視這些基金為處理現金的出路。

被動型投資的表現與指數表現掛鈎,投資者應了解基金所追蹤指數的可持續性,一些新晉或過分聚焦於個別投資主題的指數,代表性及增長動力或有所不足,較難實現長遠回報。相反,成熟程度已被確立、並持續具有活力的指數,較能反映投資市場的價值和增長點,長遠的增長潛力將會較高。

資料來源:滙豐、彭博,數據截至2月11日

滙豐香港區財富管理業務拓展主管

 

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