2020年2月11日
港股近日炒起多隻三四線藥股,當中有些更是名不經傳,只是旗下藥物報稱對新冠肺炎有效用而炒升幾倍。由於目前對新冠肺炎具針對性療效的藥物尚需時間作臨床驗證,現階段抗疫惟有靠個人免疫力及以中藥減輕感染徵狀,中國中藥(00570)應是更合理的概念股。
製劑改善輕微肺炎症狀
中國中藥日前公布,廣州市第八人民醫院的醫院中藥製劑透解祛瘟顆粒,通過廣東省醫療機構傳統中藥製劑應急審批備案,並委託公司旗下子公司廣東一方進行生產配製。
該公司指出,該透解祛瘟顆粒能夠明顯改善新型冠狀病毒感染肺炎(輕症)的臨床症狀,有助減少重型肺炎發生的趨勢,具有較好的臨床價值。消息推動中國中藥昨股價升約6.1%。
上周摩根士丹利曾發表技術意見報告,相信中國中藥股價未來30日內將上升,發生機會率為60%至70%,對其股份評級為增持,目標價4.5元。大摩表示,內地首批160個配方顆粒標準料於下個月在全國範圍實施和推出,而中國中藥贏得了此等標準的近60%(94個),因此該行預計醫院的採用將鞏固並擴大集團在此市場的佔有率。
截至去年6月底止半年,中國中藥營業額約69.37億元(人民幣.下同),按年增長27%,主要得益於中藥配方顆粒業務繼續保持高速穩定增長,以及成藥業務在OTC渠道的發展。股東應佔溢利8.59億元,上升約13%。
其中,中藥配方顆粒業務貢獻營業額約45.7億元,佔總營業額的65.9%;成藥業務營業額約16.98億元,佔總營業額24.5%;中藥飲片業務營業額約6.04億元,佔總營業額8.7%;產地綜合業務營業額約2716萬元,佔總營業額的0.4%。期內毛利上升42.9%,毛利率60.4%,比上年同期的53.7%上升6.7個百分點,主要原因是配方顆粒部分品種提取成本下降,以及部分產品提價。
產地綜合業務成增長點
產地綜合業務是未來收入增長點,將打通道地藥材種植、採購、配方顆粒、中藥飲片、代煎配送等環節,打破傳統中藥行業地方政策為主導形成的市場壁壘,能有效提升集團在全國的業務覆蓋能力。
期內集團按計劃推進產地綜合業務項目,計劃新增的飲片生產GMP基地已有4個完工,分別為湖南、雲南、重慶、江西4省的自建工程,陝西新建工程仍在進行中。
目前產地綜合業務的投資建設,符合規劃進度,為降低項目推進過程中對公司資金的壓力,確保項目正常運轉,根據各產地綜合業務所在地的政策環境,除四川國藥天江藥業、黑龍江國藥雙蘭星製藥以配方顆粒生產銷售業務為主,其餘目前已運營的產地綜合業務公司,均暫時先期開展藥材貿易和飲片加工業務。
中國中藥2019年P⁄E約為11.9倍,2020年每股盈利增逾兩成,P⁄E將降至9.8倍;2021年每股盈利再增逾20%,P⁄E降至約8.2倍。由於盈利透明度較高,估值亦相對便宜,具一定入市安全性,可候投機資金回吐時入市,目標價5.5元。
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