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2020年2月11日

陸文 談股論策

疫情待消 投資處多變之春

內地新型冠狀病毒肺炎(武漢肺炎)確診人數不斷增加,正嚴重影響各地經濟及春節後生產回復正軌的步伐。中國作為全球主要增長動力,生產鏈在各地廠房復工進度緩慢下,現階段着實無法評估對今年全球經濟的影響,主要是無法掌握疫情消退的日程。至於對中港股市的影響,一方面寄望維穩及放水力度大幅增加,但研發疫苗進度更為重要;另一方面要評估不同行業企業年內業績受損程度。因此,短期港股持續在26000點至27500點上落居多,投資者今年首兩季的選股要作相應部署。

過去幾年,港股數度出現高位橫行格局,投資者已習慣炒股不炒市的相對成熟模式。順應內地推出的扶持政策,資金聚焦不同產業在某時段出現的樂觀展望,加上傳統產業的周期性起伏,以及包括中美政經博弈和全球資金流向等造成的變化,便形成在投資基金及各大行指揮棒下追捧不同板塊及個股,強弱勢股差異突出。

兩會召開具啟示性

不過,此狀況踏入2020年不足一個半月已出現頗大變化,先是中美達成首階段貿易協議牽動相關產業有較佳表現,跟着內地疫情惡化帶來衝擊,令資金入市選股出現大轉變。由於首季餘下日子大市走向仍視乎疫情擴散情況或受控進度,可以說依然處於「多變之春」。

猶記得踏入2020年,面對中美達成首階段貿協,市場投資情緒轉趨樂觀,加上有春節這個季節性利好因素,內需消費、內房、濠賭、券商、內險及體育用品股等,在1月份大多有尋頂之勢,恒指更一度突破29000點關。然而,步入春運期,新冠肺炎疫情爆發,面對連串封城行動及確診人數上升,上月中表現強勢的板塊逆轉,其中以決定暫停賭場運作的濠賭股最明顯,其餘無論是中港的零售、收租、餐飲、酒店、旅遊、航空、汽車、內房抑或券商板塊,均明顯轉弱,取而代之的強勢板塊包括內地醫藥、網購、手遊、衞生日用品、5G手機設備及晶片軟件類股份。

有趣的是,上述近期表現強勢的板塊能否持續走高,還取決於疫情最終受控的日子及程度。事實上,疫情發展無論對內地工業生產還是全球經濟帶來的不確定性都難以掌握,令首季投資市場充滿變數。

內地兩會會否如期舉行,將為投資市場帶來啟示性的指標作用,因為這代表了中央對疫情控制的評估,如決定延後舉行,代表疫情尚在發展,將對市場情緒帶來負面影響;反觀若如期召開,則有助提振市場情緒。假若兩會3月會期不變,大家最關注的,是會議期間對今年政經形勢透露什麼訊息,包括中央會否提出更多維穩政策及措施、經濟增長能否保六或要進一步調下至5.5%附近,着着為不同產業及資金流向帶來啟示。人行減息降準放水的力度,以及企業業績受疫患的衝擊,將令大市出現較大起伏。

統計上,首季大市及板塊表現多反映基金對新年度的投資部署,踏入第二季,一般透過企業公布上年度業績表現作為評估換馬的依據,不過今年全球政經多變,對中港影響較為直接的,包括肺炎疫情發展、中美科技戰、美國總統選舉和英國如何與歐盟落實脫歐進程等。

中國肺炎疫情對全球生產鏈及消費增長的衝擊絕對不容輕視,肯定會拖着港股的後腿;加上衰退及失業上升帶來的影響逐步浮現,雖然過去10年恒指首季有相對平穩的慣性表現,但今年或有變,而且機會不低。

認清強勢板塊部署

筆者長期談股論策,均抱着較務實不離地的思維,除了訂下以每季作為部署入市資金比重及選股目標外,期內一旦有突變,便會作靈活調配。面對今年首季的餘下日子,一方面維持兩成入市資金;另一方面關注部分強勢板塊稍後出現突變的可能性。

首先列出筆者近月視為強勢看好的板塊與個股,包括與網上購物及醫療業務相關的阿里健康(00241)、香港電視(01137)、平安好醫生(01833)、藥明生物(02269)、中國生物製藥(01177),以及科網、5G手機及半導體板塊的中興通訊(00763)、騰訊(00700)、中芯(00981)、IGG(00799)、比亞迪電子(00285)、金山軟件(03888)及京信通信(02342)等。前者會隨着疫情變化起伏,宜短不宜長,估計3月中已進入獲利回吐期;後者中線向好,可逢低吸納。AMT三股中,短期騰訊受惠手遊業務向好,但中線阿里巴巴(09988)與美團點評(03690)卻更具吸納價值。

而1月中之前的強勢股,部分受疫情影響下跌,卻為中線投資者帶來收集價值,因為疫情最終會告一段落,這亦是沙士調整市帶來的啟示,例如受惠內地加大基建投放的建材板塊如海螺水泥(00914)、物管股如奧園健康(03662)及新城悅服務(01755)、汽車股的吉利(00175)及廣汽(02238)、一眾消費股如安踏(02020)、澳優(01717)、蒙牛乳業(02319)及康師傅(00322),以及內地教育及券商股。

濠賭股具反彈空間

至於濠賭股,一向被視為最佳炒上落的板塊,一旦疫情減退,其反彈空間可不小呢!當然,上述股份在調整期內難跑贏大市,但卻是第二季較可取的投資對象。

 

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