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2020年2月11日

黃國英 英眼狙擊

經濟差巨企顯價值 淡友底不如炒商品

新型肺炎當然會對經濟構成重大打擊,既擾亂環球工業生產供應鏈,亦大大減少中國居民消費,令環球供需兩個層面都大打折扣,可是近期股市表現卻遠比預期為佳。今時今日,股市似乎不容易再現超級大熊市,而只會有贏家及輸家,股票則亦牛亦熊。當下最大支持當然是寬鬆的貨幣環境;此外投資者身經百戰,以沙士(SARS)甚至「九一一」兩大戰役作為今次參考。可能閣下只記着初段大跌走勢,但明顯更多人看重事過境遷後的大升市。有自知之明,不亂玩捕捉市場時機的話,自然願意留守股票,令拋售力度變得有限。

即使新型肺炎疫情拖得長,對股市的打擊也未必會太大。不應該對一兩個季度的業績睇得太重,反而資產負債表健康與否才是關鍵,因為目前這種經濟活動冰河時期,是加快行業整合的最佳環境,實力及意志力較弱的競爭者紛紛出局,他日入場的新人又欠缺歷練,死亡率極高,所以可以長存的大企業,將會在更有利的條件下運作。股市不外乎由大企業撐起,中小企的悲慘命運,頂多反映在銀行股之上,所以大型公司的股票以至市場指數如此硬淨。

換句話說,現時股市中的投資者,大部分都從比較長遠的角度來判斷上市公司價值,在操作時便要盡量以平常心對待,太過情緒化,恐怕只會一味出出入入,得個忙字。假如偏執於造淡,更加容易輸得不明不白。

然而,新型肺炎的影響,在石油及期銅等市場卻充分反映,兩者價格近期跌勢相當急勁,因為其價格純粹視乎短期供需關係,欠缺管理層逆境自強、扭轉乾坤的價值去支持。對於天然熊而言,這種跟宏觀經濟息息相關的商品市場,相對上會比較容易去操作。

如果明知自身有淡友傾向,分析又聚焦於短期因素,就應該汲取這次教訓,日後捨難取易,改以商品市場為主。轉跑道從來不是一時三刻的事情,不妨由現在開始多加留意相關的新聞和資產走勢。

豐盛金融資產管理董事

 

(編者按:黃國英最新著作《英眼狙擊──迎風破浪》現已發售)

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