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2020年2月7日

盧斯 個股策略

疫後重建概念 中車時代可敲

長假後不到兩三日,便收復了假期前跌幅的大部分失地,個別科技股如中芯(00981)更加破頂,原本預期的低位撈貨機會轉眼即逝。不過,只要市況繼續好轉,機會總存在,基建及鐵路股可能出現疫後重建概念,剛好日前高盛唱好中車時代電氣(03898),炒落後可以考慮。

高盛昨天發表報告推薦中車「孖寶」,中國中車(01766)評級由中性上調至買入,目標價6.2元;中車時代也是由中性上調至買入,目標價33.2元。兩股目標價升幅相若,但若論圖表走勢,中車時代或更快見底回升。

鐵路投資勢加速

國泰君安上月報告預計,今後鐵路投資將更多使用市場資本而非國家資本,將有更多鼓勵民間資本投資鐵路的政策出台。根據鐵路「十三五」發展規劃,預計到2020年底鐵路通車里程會達到15萬公里以上,其中高鐵里程3萬公里以上。

截至2019年底,鐵路通車里程僅13.9萬公里,與2020年規劃目標尚有超過1萬公里的差距。此外,即使高鐵通車里程已超越規劃近7000公里,但觀察到2019年動車組客運量達22.9億人次,按年上升14.1%,遠超整體鐵路旅客量僅增7.7%,反映乘客對高鐵的需求強勁,預計高鐵建設進度在中期內仍將持續超於預期。

考慮到上述因素,加上2020年為「十三五」收官之年,根據以往經驗,投資將較往年提速。國泰君安認為,製造鐵路相關裝備的中國中車及中車時代電氣將受惠,重申行業「跑贏大市」評級。

中車時代截至去年9月底止首三季營業收入95.98億元(人民幣.下同),按年增加3.5%;毛利由上年同期35.94億元升至37.36億元,毛利率由38.8%上調到38.9%,基本持平。歸屬母公司股東淨利潤由14.8億元增加至15.02億元,主要得益於收入及毛利率提升。

中車時代正實行「三年行動計劃」,穩固核心軌道交通產業地位,拓展增量產業和國際市場,構築穩固的發展格局。

機車產品方面,動力集中動車組既有訂單正常交付,非牽引系統產品在各平台推廣順利。

盈利穩增 估值合理

城市軌道產品亦繼續保持國內牽引系統供應商領頭羊地位,非牽引系統產品拓展順利。

軌道工程機械於國鐵市場積極運作推廣新產品,城軌市場開拓順利。通訊訊號產品方面,首條採用公司自主CBTC訊號系統的長沙地鐵4號線開通營運,表現優異。

按彭博綜合分析員預測,中車時代2019年市盈率約11倍,2020年每股盈利預期增長約15%,即市盈率約9.9倍,2021年度每股盈利再增約一成,市盈率將降至9倍,估值合理亦有一定盈利增長,其賣點是盈利透明度較高,政策推動則帶來盈利驚喜。

 

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