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2020年1月18日

習廣思 信筆攻略

貿戰食過番尋味 老特矛頭指歐盟

美股強勢帶挈全球股市,恒指周五高開後衝上29000點,最多升218點,惟高位有回吐壓力,一度倒跌,午後人民幣上揚,平保(02318)及建行(00939)帶動恒指抽升,收報29056點,漲173點。

人民幣升值利本港H股

人民幣持續上揚,對本港的H股有支持。從【圖1】可見,AH股的溢價在人民幣貶值時會擴大,自去年9月起,人民幣回升,溢價亦隨之收窄。若看平保A、H股表現,也見到近月人民幣升值期間,H股表現開始追上A股【圖2】。如果人民幣持續升值,則本港H股升幅會較佳。

 

美股升勢停不了,繼續創新高,美股股民應該多謝美國總統特朗普,佢喺貿易戰場上南征北討,盡收天下增長於美國,中美首階段貿易協議和《美墨加貿易協議》擺到明益美國企業和經濟。美國金融業可以全面進軍中國市場,由債券包銷、保險、期貨、股票、財務諮詢服務、信用卡結算及基金管理等,日後在中國市場可以通行無阻。雖然協議也規定中國金融企業在美國可獲相等開放待遇,但這點意義不大,中國公司走入世界最先進的金融中心,學習也來不及,又如何挑戰地頭蟲?相反,美國金融巨頭全面進軍內地金融市場,憑着本身優勢,將令行業出現翻天覆地變化。

本欄周五提到,在保護知識產權上,美國簡直是把其法規及執法程序植入內地,要求中方一個月內提交落實行動綱領,日後對美國科企在內地營運大大增加了保障,唔怕再被人取了知識產權而申訴無門。

美國企業最直接和短期得益,當然是未來兩年中國須增加進口2000億美元的貨品及服務,並以2017年(即貿易戰爆發前一年)為基準,可以想像這方面的進口未來兩年的按年增長會十分驚人。

瑞信估輸華美國車增九成

根據協議,中國今明兩年須向美國購進329億美元及448億元的工業製品。據券商瑞信估計,當中,美國製汽車會佔一個頗重要比例,今明兩年中國自美國進口的汽車會增長90%及18%,去年進口金額為100億美元及20.8萬輛。為滿足龐大進口要求,內地稍後會全面下調進口車關稅,由目前的15%下調到5%至10%,減稅料會適用於全部進口車,並非單適用美國製汽車。

進口車關稅下調,瑞信認為會有損在內地合資生產寶馬的華晨(01114)及生產平治汽車的北汽(01958),反而代理外國名車的永達(03669)及中升(00881)將受惠於中美協議。

老特見今次貿易戰大有斬獲,自然心雄起來,下一個要對付的對象應該會係歐盟。過去兩年中國的噩夢,睇怕會轉移至德法等歐盟領導人。金融市場可能會有同一版本,戰幔打開,歐羅會如過去兩年的人民幣般貶值,不少人期待今年美滙指數轉弱,但睇怕都幾難。

歐美一旦展開貿易戰,風險殊不低,因為歐洲經濟情況比中國更差,結構問題甚多,歐央行的彈藥有限,當地銀行財務狀況甚弱,還要依賴央行的加持。倘若中美貿易戰歐洲重現,變成歐美貿戰,歐洲經濟將大幅放緩,隨時引發一場金融危機。

歐洲經濟體中,英國近期數據頗差,英倫銀行行長卡尼早前放風稱有可能減息。英國去年12月零售銷售下滑0.6%,市場預期升0.7%,該行減息預期再升溫,英鎊兌美元跌至近1.3水平。

市場一直憧憬今年環球經濟加快增長,但有機會是預期過度。本月環球國債債息趨降,美國的增長股主要為科技股,大幅跑贏價值股,這跟去年下半年的情況大為不同。

資金湧往科技股,一般預期經濟增長緩慢,市場追逐有盈利增長保證的股份,若全球債息繼續回落,可確認投資者再度擔心增長前景,投資策略也應隨機應變。

 

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