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2020年1月14日

陸文 談股論策

資金流入力撐 港股反覆尋頂

中美簽署首階段貿易協議前夕,恒指創今年新高,直逼自去年5月以來高位,似乎提早為踏入「金鼠」年迎新春。港滙硬淨及銀行同業拆息低企,加上人仔強勢畢現,不少資金也流入中港股市作新一年投資部署,強勢股牽頭下,部分落後板塊也受到追捧。

回顧過去10年,恒指1月份平均只有0.57%升幅,但期內升跌幅度不輕,2017年至2019年分別有6.18%、9.92%及8.11%升幅,2012年更錄得漲幅10.61%;反之2016年及2010年有10.18%和8%跌幅,預示恒指今年1月暫累積約3%升勢似有餘未盡能耐。港股去年落後亦可視作資金追落後的對象,本港作為內地對外主要金融中心,港股成外資投入及中資企業融資的主要渠道, 港股表現將受資金流向以及中港兩地經濟左右。農曆長假期前或出現回吐等起伏因素,港股首季反覆尋頂走勢似可持續。

維持年內首選美股

踏入2020年,恒指8個交易天累積2.98%升幅,國指有2.31%進賬;A股上證指數受惠人仔回升,也出現3%漲幅。美股道指上揚1%、納指升2.3%,與筆者早前預期美股跑贏A股,以及A股勝港股的看法有落差,不過從全年來看,各方面基本面不足以扭轉筆者的展望預測。目前上升勢頭顯示美股正不斷以穩步低波動性尋頂,相對地中港股市維持炒反彈追落後的格局,持續受壓多層蟹貨阻力區,特別是近期本地社運局勢略為紓緩,加上有外資從債市及海外流入,人仔回穩減低滙率下調風險,令中港股市正藉中美達成首階段貿易協議帶來的反彈空間。

內房利短炒勿長揸

從企業盈利及管治質素比較,美國公司在管理層備受來自股東的監管,配合其重視本身控股權的利益下,充分發揮自由市場的法則洗禮,業務增長及盈利展望有較佳保證。而內地國企甚至民企要承受政策風險,以至本地除了法治與金融系統帶來的較佳優勢外,企業增長空間正受內外不利因素衝擊,中線跑輸美股機會不低。相對地投資A股帶來的風險回報成正比,增加投放更有值博率,更勝追捧少數中資強大背影的新經濟板塊。

全球央行年內維持擴大量化作維穩,加上低息環境持續,多間內房包括碧桂園(02007)最新發行優先票據,息率約6厘已不吸引,反映目前已有更多資金逐步由債券回流入各地股市。投資者要留意受人行致力抑壓資金流入樓房的相關板塊,強調「房住不炒」,再配合各大內房企業要蠶食財務不足的中小型地產發展商,對資金需求更大。融創中國(01918)早前配股集資,可見不少內房有配股壓力及誘因,各大行對融創配股反應正面異常積極,看似為爭取配合其他內房配股活動的生意機會不低,形成板塊利短炒不宜長揸的趨勢。

至於內地物管股同樣愈炒愈有,從周息率計算絕對不吸引,憧憬相關業務收益穩定,亦寄望透過注資及併購新業務管理,能否配合股價透支性急升帶來的風險,短期炒資金流未休,但已步入嚴訂止蝕或止賺部署階段。

強勢板塊5G、手機設備、科技晶片及一眾新經濟行業龍頭股仍然成為焦點所在,騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)與美團點評(03690)已屬必然基金追捧對象,日後染藍機會高,加上大量中概股料陸續回港作第二上市,蘋果概念炒作不休。由於中美兩國日後步入科技戰機會高,中央正積極提倡自主研發技術,加大創新及減低依賴輸入芯片等零件依賴,正好為華虹半導體(01347)、中芯(00981)及上海復旦(01385)等相關股份提供炒作藉口。其餘內需板塊如汽車、醫藥、體育用品以至教育股也是資金短期炒作目標,但未來一段日子勢將步入反覆輪動尋頂局面,不排除基金完成新投資部署後,流入的資金有所收斂,特別是臨近農曆新年前不排除累積升幅較大的股份,將呈獲利回吐壓力。

近日炒落後活動正式開展,部分強勢股有喘息需要。本地藍籌地產股,長和(00001)、新地(00016)及新世界(00017)有不俗表現,部分本地銀行股如恒生(00011)與中銀香港(02388)亦獲資金力撐,暫可視為遲來的資金追捧落後個股與板塊。從中線投資角度來看,這批股份持續有跑輸大市的風險機會不低,一如內地資金目前正熱炒內地消費板塊,包括電影相關股份、食品、交通運輸等,以配合農曆年新帶來的亢奮銷情。大市步入高處不勝寒的慣性炒落後心態,為下周春節前𢭃利是作相應部署。

 

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